宏觀分析 | 2017-03-16 05:00
梁振輝
本周金融市場的焦點放在美國聯儲局的議息會議之上,市場的升升跌跌皆和議息拉上關係,但實際上在議息前,市場早已預期加息機會是百分之百,配合近期數據及聯儲局 有關議息的言論,周四傳來美國加息的消息應無疑問。執筆時筆者仍未知議息結果,但卻希望先行分析目前股市、債券以致是商品市場的走勢,供投資者在部署加息後策略時能有更多資料參考。
股票回吐無損前景
貨幣市場早已反映本周美國加息,而荷蘭國會選舉亦拉開歐洲選舉的帷幕,在投資者觀望情緒轉趨濃烈下,早前屢創紀錄新高的股市亦暫停了凌厲的升勢。美國共和黨控制的國會已經開始撤換「奧巴馬醫保法案」,而特朗普則重申將改革藥品定價,從而令健康醫療行業受累。由於美國股票估值高企,一旦有跡象表明2017年美國聯儲局將加息超過3次,則可能會令短期內的風險偏好受到衝擊。雖然短期內有回調風險,但筆者仍看好美國市場,因為企業盈利強勁,特朗普政府有望減稅並放鬆商業管制。
另一方面,今年以來歐羅區股票表現出色,歐羅疲弱提振了科技和健康護理板塊的表現,何況歐羅區股票整體表現仍落後於美國股票。即使歐羅區面臨政治風險,歐羅疲弱提振企業盈利的情況似乎仍將持續。基於估值有吸引力及盈利前景的考慮,筆者繼續看好歐羅區股票。
美國債息有突破風險
美國債收益率接近交易區間上限,或有向上突破的風險。由於聯儲局料將加息,而歐洲和亞洲的政治風險有所上升,美國國債收益率近期向好亦支持了美元上漲。然而,筆者預計不論是荷蘭還是法國,反對歐盟的政黨預料都將無法贏得足以組建政府所需的支持,意味着政治因素或只會令歐羅和英鎊短暫走弱,尤其考慮到兩幣目前均已接近關鍵支持水平。許多歐羅區國家(比如法國)相對德國國債的收益息差有所回升,不過距離2月份的高位仍相去甚遠。這是由於投資者擔心荷蘭國會選舉和法國大選中,反對歐盟一體化的政黨會得勢,而希臘債務能否再獲寬限的不確定性再次增加。
公司債(尤其成熟市場高收益級別)回吐了部分近期漲幅。筆者認為其估值提升與其違約受控的情況相吻合。因此,成熟市場高收益級別仍是筆者看好的資產,不過還是應耐心等候更具有吸引力的價位才考慮加倉。
需求料改善有利油價
美國原油庫存近日持續上升,加上走勢持續未能突破阻力引發回吐,油價因而在過去一周急挫。美國原油供應增加令市場擔心供應將高於需求,加上有報道指個別國家的產量不跌反升,令市場轉為看淡油價,國際油價因而失守每桶50美元水平。預期短線市場焦點將放在供求關係之上,庫存數據將成為波動來源。不過,由於油組限產令料最終將能保持,加上經濟改善有望帶動需求增加,筆者預計油價在短線波動後,在今年內仍有望向上挑戰每桶60至65美元的阻力。