內地經濟似1920年日本

2014年以來，人民幣不斷貶值，中國國際收支逐步減少；自2010年起，相對於國內生產總值的經常賬盈餘亦大幅下降，近期私營行業資本持續外流。問題是：人民幣跌勢還將持續多久？中國外滙儲備將跌至什麼水平？為方便理解，不妨比較1920年代的日本經濟與中國近期的經濟狀況，兩者某程度上頗為相似，或代表中國貨幣及對外賬戶的問題可能會持續數年。在第一次世界大戰期間，日本對外賬戶錄得大額盈餘，導致貨幣擴張，日本物價上升，削弱其出口產品相對於英美等其他領先經濟體的競爭力。同樣，自1994年人民幣貶值及採取兌美元固定滙率制以來，中國逐漸累積巨額外部盈餘；即使人民幣於2005年至2014年間升值，此勢頭仍未見消 ...

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