宏觀分析 | 2017-03-02 05:00

龍觀脈象 陸庭龍

升到你唔信 誰敢來看淡

美國道瓊斯指數截至本周一已連續上升12天，是自1987年以來的最長紀錄，而美股三大指數亦接連創出歷史高點。為美股錦上添花的，還有股神畢非德說美股現時沒有泡沫，他認為道瓊斯指數可由目前的20800點上升至10萬點水平。可惜畢非德沒有為這個樂觀預測提出時間表。不過，這也是股神聰明之處，只有目標而沒有時間表，在時間的洪流中總有機會猜得中。

回到香港，恒生指數在年初的22000點一直上升至24000點，升幅超過9%，是全球主要股市中的首位，但相比美股的氣氛還是差了一大截。在這次升市，香港市民或小投資者參與的程度不高，恒指上升所帶來的財富效應和歡樂氣氛也不高，原因是香港有一個較股市更觸目的升市，就是樓市。

樓價地價與天比高

在不足一周時間內，港島南區分別在兩幅住宅土地拍賣上創出歷史高價，其中一幅更是鴨脷洲臨海的地皮，由兩間有中資背景的發展商以168.6億元天價投得，平均每平方呎地價達2.2萬元，創出歷史最高紀錄。對上一次的最高土地拍賣呎價紀錄也是港島柴灣的一幅住宅用地，時間是1997年。相隔3天，港島南區地鐵上蓋一幅住宅用地亦由兩間少有參與土地拍賣的公司投得，其中一間是有中資背景的平安不動產，在計算拍賣價、補地價和與地鐵公司分紅的估算後，平均每平方呎土地成本價達2.1萬元。這兩幅土地建成住宅後的呎價估計均在3萬至4萬元或以上。

筆者並非股票分析員，也不是樓市專家，說出美股和香港樓市的情況，是希望分析在資產價格的趨勢和市場氣氛的影響下，投資者的思考邏輯和情緒會產生那些變化，應怎樣作出適合自己的部署。

其中，股市和樓市是筆者日常工作和生活中觸及最多的話題，亦促使我的腦袋不斷盤算着市場的最新變化。近期在一次朋友敍會中，一位筆者非常尊敬及有資深投資經驗的朋友對我說，現時的市場環境是「升到你唔信、升到你迷信」。這兩句說話之後不時在我的腦內浮現，印證今天美股和香港樓市的情景，真的貼切。

敢唱反調者為數不多

美股三大指數自2013年以來愈升愈有，屢次打破歷史新高，大家由不相信到半信半疑，至今天誰都不敢看淡美股走勢。雖然心裏害怕美股終會見頂回落，卻絲毫沒有沽出手上股票的勇氣，還想賺多一點。市場以美國總統特朗普將會出籠的減稅和刺激經濟措施，來抵消聯儲局加息的影響，現在股神畢非德強調美息低企，美股不存在泡沫，更指出道指10萬點的目標。相信膽敢與股神唱反調和成為少數異見份子的人為數不多。

香港樓市有人歡喜有人愁。擁有物業的隨着樓價不斷上升而驚嘆，更滿足於資產增值的財富效應；還未置業的市民和那些未能成功投得土地的發展商，心情同樣困苦和忐忑不安。唯一的分別是發展商在商言商，敢於追價或被迫買地起樓，貴買貴賣，而市民置業真的要量力而為。現時相信香港樓價會上升或不會大跌的人可能佔大多數，因為樓價和土地成本價的趨勢是「與天比高」，支持樓價上升的理由一大堆，好像是低按揭利率、內地資金流入和內地發展商盲搶地等，似乎，選擇相信大多數比堅持己見容易得多。