港股其實已不便宜

港股市盈率之所以不能簡單以20倍為危險警戒線，原因是其歷史趨勢非直線一條，而是三次方曲線。幾多次方或許有點data mining的隨意色彩，有否更好的分析框架？市盈率趨跌令10倍也成常態，歸根究柢是經濟差了。所謂差了不是指周期衰退，而是指GDP實質增長幾十年來的趨勢呈線性向下，市盈率合理與否自然要考慮這點。將市盈率除以同期的GDP增長趨勢，即得一個不複雜、並非三次方曲線，而是簡單、線性的趨勢通道。觀【圖】所見，目前的經調整市盈率已近通道上限，如昔日見頂般高。港股既不便宜，即使中期看，若非有極泡沫化的概念，短期內要衝上三四萬點不易。 lawgang@gmail.com ...

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