中港股市居安思危

近期投資市場走勢幾乎是一面倒向好，特別是全球股市更是屢創高位。美國總統特朗普開始履行競選時的承諾，並指將於短期內公布有關減稅等刺激措施的細節，投資市場固然歡迎，股市亦迎來另一輪的升市，但美國聯儲局主席耶倫卻意圖穩定市場情緒，指出太遲加息屬不智，令市場重燃3月份加息的機會，亦有可能令資產市場出現整固。究竟特朗普帶動的升市能否敵得過加息預期，將是投資者最關心的議題。

美股高處未算高

筆者認為，即使美股近期屢創新高，但投資者仍可考慮增加美股配置。市場對美國第四季的盈利增長預期已經從1月初的6.1%上升至8%。目前每3家企業中就有兩家盈利表現超過預期，當中主要來自科技板塊。同時，自特朗普當選以來，潛在的銀行業管制放寬已經使銀行板塊上漲了25%。儘管短期內有一定回調風險，堅實的基本面和技術指標使筆者對美國股票充滿信心。未來若有任何技術性調整都可能是低位入市的機會

內地資本管制影響正面

筆者相信中國資本管制對境內股票有積極作用。中國收緊資本管制體現在外滙儲備降幅收窄，亦令近期人民幣走勢有轉強的情況，資本外流減少對中國境內是流動性的支持，包括了房地產／保險行業料將受惠，近期內地房地產快速上升。然而，投資者要明白房地產是高風險領域，通過債券市場和其他領域參與或許較股市是更好的選擇。

中港股市繼續轉強

中港股市特別是香港股市近期看好，恒指亦在周三升破24000點關口，市場對後市的看法亦上調，更有估計高位或高越3萬點。近期市況上升固然有成交配合，但投資者亦要留意未來業績期的影響，加上內地經濟或許仍會波動，及短線已累積升幅不少，投資者或許應該居安思危，留意市場的潛在風險，但筆者並不是看淡港股，只是相信調整壓力已不少，但在調整過後，個別板塊特別是有盈利支持的企業，仍可望表現優於大市。

高收益債券估值接近危機後的高位。儘管基本面沒有發生很大改變，高收益債券和國債的收益率溢價已經收窄至2014年以來的低位，這是自2008年金融危機以來的最低水平。筆者繼續將高收益債券作為於美國和歐洲市場偏好的資產，以及作為亞洲區內的核心資產，但亦不願在現水平偏高的估值上繼續加倉，相對應的是在現階段考慮會隨着利率變化調整票息的美國浮動利率信貸，作為較穩健的投資部署。