澳元此情不再

「月有陰晴圓缺」，其實，經濟周期及資產價格的升跌也是同一道理。現今聯儲局推行的QE3或歐洲央行的買債計劃，只是延緩事情的發展過程，但不會改變結果。

本周的市場焦點又回到西班牙何時要求援助的時間表上。這是一個荒謬的心理預期，西班牙好比一位身染重病的病人，稍為有點經驗的醫生都知道必需接受治療和吃藥，但病人要獲得藥物，首要條件是親口承認有病及要求服藥，否則醫生是不會隨便處方任何藥物的。身旁的親友不斷勸告這位病人要勇敢地說出自己的病情和請求醫生處方，恍似病人只要服藥後便會痊癒，而忽略了病情的輕重，真的是藥石亂投。

西班牙央行剛公布了銀行壓力測試的結果，短缺的資金數額較預期的1000億歐羅為低，市場藉機炒作成正面消息。以現時西班牙超過20%的失業率、GDP數據及出口業的境況推算，西班牙的困局需要長時間的治療，這些從數學模型推算出來的數字，真的不能作準，關鍵在於執行的細節。任何削減公務員薪金或社會福利的措施，必然會遭到示威、騷動的回應，最終能否做到削赤的目標，我認為機會不大。

國慶假期間，澳洲儲備銀行宣布減息0.25%，最新的官方利率為3.25%，2008年金融海嘯時最低利率為3%。今天澳元匯價仍處於10年以來的高水平，雖然較去年7月時1.1081的高點已回落不少，但現價1.0250仍然跟2008年低位0.60大幅上漲不少。澳元匯價過去的表現與環球主要股市同步，主要是反映其商品資源的優勢，熱錢流入亦推升了房地產價格上升。今天新興市場的神話不再，尤其是中國內地製造業及出口大幅回落，加深了澳洲商品出口的壓力。早前澳洲BHP已擱置數個大型開發礦產的項目，總額達600億澳元之巨。

澳元一直是內地及香港投資者的至愛，因為存款利率較其它貨幣為高及匯率處於上升的趨勢，既賺息又賺價，但這樣的好景可能已到尾聲。昨日澳洲儲備銀行行長列出了一些減息的考慮因素，其一是澳元匯價太高，削弱了出口的競爭力，也著實吸引了資金的流入，引致物價上升，房地產出現泡沫。環球經濟下行的風險愈演愈烈，澳洲礦業獨大的經濟結構從優勢變成了負累。最近有朋友從澳洲歸來，告訴我那邊的零售市場境況惡劣，超市售賣的非酒精類飲品是原來價格的七折，減幅之大，情況特殊。

澳洲的經濟是全面轉弱，除了礦業外，還包括中小企、零售及海外留學生教育等，近年很多內地的家長傾向將子女送到英國及美國接受教育，澳洲的地理優勢不再是亮點。未來澳洲可倚賴的出口商品可能只剩下黃金及農產品。

澳洲央行減息的行動會持續下去，建議大家拋棄過往賺息又賺價的觀念，減持澳元。