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宏觀分析 | 2017-02-06 05:00

祈連活(John Greenwood)

加拿大經濟重回平衡 有待時日

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自2014年油價暴跌導致加拿大能源業萎縮及整體經濟放緩以來,當局一直強調極需重新平衡國內經濟,並着手減少資源依賴,推動非能源產品出口,但至目前為止卻未見顯著成效,令不少經濟專家感到失望。

目前,消費及政府開支為加拿大國內生產總值(GDP)的主要推動力。政府計劃於未來十年投資1200億加元於基建,而未來兩年聯邦政府新增開支的40%亦將用於基建上。不過,固定資本投資繼續下降,9月份按年跌2.2%,反映能源價格低企的持續負面影響,對油氣行業造成打擊。加拿大去年第三季實質GDP按年升1.3%,為2014年第二季以來的最佳季度增長,但加拿大中央銀行(Bank of Canada)卻對此保持審慎,表示第四季可能無法延續該強勁升勢。

財政刺激推動增長

加元走弱,卻未如之前所料般支撐非能源行業上升。艾伯塔省(Alberta)及薩斯喀徹溫省(Saskatchewan)繼續受能源價格下挫影響。儘管11月份全國失業率降至6.8%,顯示國內其他地區經濟均溫和增長,但物業價格上漲及相關家庭債務高企(去年第三季,家庭債務佔可支配收入比重達167%),仍令市場憂慮。

2017年,加拿大有望受惠於美國經濟增長走強,尤其是特朗普政府即將宣布的基建開支計劃。此外,美國聯儲局繼續利率正常化,市場預料其將落實的連串加息,亦應推動加元兌美元滙率進一步下跌,利好加拿大出口商。最後,杜魯多政府加強財政刺激力度漸見成效,亦可望推動實質GDP錄得溫和增長。

家庭債務維持高企

從更為審慎的角度來看,華盛頓新政府有關貿易保護主義的弦外之音對北約構成威脅。代表美國生產商的組織已對加拿大農產品生產商提出傾銷控訴。2008年至2009年的金融危機終止了加拿大商品及服務的貿易順差,即使2009年至2013年商品價格大幅上漲,以及2013年加元下跌,此情況至今仍然尚未恢復。

另一隱憂是加拿大房地產市場仍見泡沫破滅的風險,加上個人債務水平高企,可能導致消費者開支走弱。再者,利率維持低位,政府又進一步擴大財政刺激開支,可能令物業市場進一步升溫。在諸多不明朗因素的影響下,我們預計2017年加拿大實質GDP增長率為2.0%,整體消費者物價指數為1.4%。