宏觀分析 | 2017-01-26 05:00

梁振輝

特朗普時代 投資局面或有變

2017年1月最重要的事件應是美國新任總統特朗普就職，打從特朗普當選後，其一舉一動備受市場關注，但由於仍未就職，投資者難免要觀望其上任後的表現，但對其減稅、放鬆監管和增加開支的提議將產生的經濟激勵效果寄予厚望，這也增加了期望最終落空的風險。雖然如此，投資市場看來暫時仍未感到憂慮，因為美國股市在特朗普當選後兩日已再創新高，反映特朗普時代或會為投資者帶來不一樣的局面，如何部署值得深思。

盈利決定股市表現

2017年美股的投資焦點或會放在金融、科技和原材料企業，因為它們的盈利表現可能會領先大市。美國股市現時的價位已經計入了2017年企業盈利強勁增長的因素。筆者將密切關注企業即將公布的盈利預測，這些預測或會支撐市場的預期。根據市場普遍預期，2017年美國企業盈利增長率將達12%，去年僅為1%。能源板塊或將轉虧為盈，其他板塊而言，盈利增長的最大動力料將是金融板塊（今年盈利料同比增長11%，去年增速為3.4%），因為更為陡峭的孳息曲線料將會提振銀行盈利；原材料（今年料增15%，去年盈利同比下滑1%）；房地產（今年料增6.2%，去年同比下滑2%）；以及科技（今年料增12%，去年增長4.3%）亦是值得留意的板塊。但並不是所有美股均值得注意，因為美國醫療保健板塊料將面臨阻力，因為在藥品定價和平價醫療這兩點上，醫療保健行業繼續面臨來自政府的壓力。2016年，標普500醫療保健板塊表現落後基準指數達15%，一些潛在的改變─諸如醫藥公司競標政府合同的流程，以及奧巴馬平價醫保法案遭廢除，可能會令不確定性持續高企。

等候回吐加倉美股

雖然美股是筆者今年最鍾情的市場，亦有盈利支持，但因目前處於高位，加上前景存在變數，故目前或許不是大幅加倉的良機，或許可等候特朗普的施政方略更為明朗，或者市場出現重大回吐之際，才出手趁低吸納，畢竟美股目前的價位顯然已經反映了市場上不少好消息，故回吐的風險亦因而上升。但2016年的經驗說明，至少在美股身上趁低吸納仍然是可行的投資策略。

港股值得特別留意

執筆時恒指仍然在23000點水平整固，但年初至今的表現，恒生指數和恒生國企指數因為人民幣滙率相對穩定及估值吸引而跑贏發達市場整體表現。基於港股目前的估值並不昂貴，故投資者仍可繼續保持港股的投資，但或許應跟隨市況上調止蝕或止賺預防市況出現逆轉，亦可保障既得盈利。特朗普上場暫未解決市場的不確定因素，特別是其對中國的取態將是焦點，亦會影響國際投資者投資港股的興趣。