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宏觀分析 | 2017-01-23 05:00

陳致強

2017年十大驚奇-五好與五壞

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筆者手上沒有水晶球,要準確預測每一年將發生的大事,乃近乎不可能的事。但經過一番研究後,筆者歸納出十大驚奇──當中有五好與五壞,謹供大家參考。

五大發展利好全球

1. 歐洲亂局終結

經過英國脫歐的大震盪,2017年歐洲的政局或者沒有大家想像中差。如果選舉未有出現極端情況,所謂的歐洲解體可能只是杞人憂天;若英國及歐盟雙方能達成「軟脫歐」,則會改善就業市場及投資,最終反過來促成歐洲進一步融合。有了這催化劑,估值便宜的歐洲股市或會因而上升。

2. 綠色融資無懼打壓

儘管美國新任總統特朗普主張重振傳統化石能源如煤炭、石油,似乎也難以阻止全球發展綠色能源的趨勢,企業及投資者的力量將有力推動各種潔淨能源系統及水源設備,綠色債券的規模將會急增。

3. 財政政策有利全球

民粹主義在各地冒升,雖然令市場擔憂,卻有可能改變過往數年由緊縮政策主導的局面。近年的低息甚至負息政策,大大扭曲了市場運作,而民粹主義再加上財政刺激開支,則令政府有更多彈藥刺激經濟活動,對全球都是好事。

4. 中國雙印日益壯大

中國致力經濟轉型,由出口主導邁向消費主導,再加上印度及印尼兩國的改革計劃,為全球帶來了一個多達40億人的消費市場。未來數年這3國的人均收入將持續上升,從此「美國夢」可能會在亞洲尋找。

5. 主動管理帶來額外回報

經過令人失望的一年後,2017年主動管理所希望做到的額外回報,將有可能因為價格及表現透明度的改善、成本效益的提升而達到投資客戶的要求。同一時間,當市場波動增加,被動管理的流動性成疑,會削弱被動投資的表現。

民粹冒起世界紛亂

1. 特朗普保護主義害人害己

特朗普最終會履行其競選承諾「讓美國再次強大」──在犧牲他人利益的大前提下。北美自由貿易協定(NAFTA)可能會重新調整,損害墨西哥,並對已經崩潰的委內瑞拉造成更嚴重的後果,以及打擊本已處於衰退的巴西。諷刺的是,美元再強勢下去,受苦的只會是特朗普自己及美國。

2. 中東亂局持續

恐襲及仇恨在2016年籠罩全球,未來一年的情況或只會更差。「伊斯蘭國」(IS)、土耳其的政變、庫爾德人的戰鬥力、埃及和利比亞的混亂,以及美國和伊朗之間不斷惡化的關係,在在表明事情可能更壞──在遜尼派和什葉派之間更可能出現一場新的「三十年之戰」,這些事件都可能會支持油價走強。

3. 氣候變化加劇通脹

太陽是地球天氣的主宰,但在厄爾尼諾現象下,今年我們可能要面對一個溫度降至新低的冬季。反常的現象大肆破壞農田,影響收成,同一時間更造成食品價格飛漲,令通脹加劇。

4. 歐日央行信譽受損

歐央行及日本央行為了刺激經濟而推行負利率政策,可能至今弊多於利,更有可能損害央行的信譽。日本現正採取「財政主導」策略,貨幣政策可以作出任何調整,以配合政府的想法。另外,由於歐羅區內仍然存在銀行賴債的風險,歐央行將不惜一切保持經濟增長,直到貨幣政策不再有效為止。

5. 勒龐當選法國總統

繼英國和意大利的公投衝擊後,今年歐洲仍會舉行多場選舉。當中,國民陣線的勒龐敵視歐盟,若她當選法國總統,將令法國甚至歐洲的前景更加不穩定,歐洲大陸備受民粹主義困擾,再加上英國脫歐的複雜性,以及特朗普對北約的冷言冷語,不禁令人擔心未來西方國家的安全及軍事問題。