2017年中國經濟展望

在結構性改革繼續推進且房地產市場降溫之際，我們預期中國經濟增長將持續放緩。積極的財政政策仍將繼續，以支持政府實現6.5%的增長目標，同時貨幣政策將更為審慎以保持金融穩定。

經濟增速有序放緩

中國政府或將2017年國內生產總值（GDP）增長目標定在6.5%左右，低於去年的6.7%和2015年的6.9%。我們認為，由於結構性改革繼續緩步推進，房地產市場持續降溫，我們預期增速將放緩至6.4%。鑑於中共第十九次全國代表大會將於10月份召開，政府的首要任務將是力保穩定。

儘管美國總統當選人特朗普的執政方針存在不確定性，但我們認為，總體負面影響可能限於局部貿易戰。但如果特朗普挑戰「一個中國」原則，局勢則可能會急劇升級。

我們預期，CPI通脹按年增速將自去年的2%上升至2.5%，而PPI通脹繼去年按年下降2%之後，有望回升至正增長態勢。利率壓力很可能會上升，但將在今年較後時候有所減輕。基礎設施投資加大將繼續緩衝總投資的下降，而民間投資不足仍將是一大主要風險。

中央政府去年10月推出自上而下的緊縮政策，包括對抵押貸款和房地產開發商的限制。在此背景下，消費依舊溫和，而房地產銷售和新開工增速均有所回落。今年房地產行業可能令經濟增長承壓，除非政府被迫放鬆現有的降溫措施，以防止經濟急劇下滑。

積極財策主導增長

積極的財政政策可能有助於政府實現經濟增長目標，儘管我們認為增速將低於這一目標。同時，貨幣政策應會更為審慎以維持金融穩定，地方政府的基礎建設投資也會如此。在通脹溫和上升和經濟增長放緩之際，利率下調不太可能，但如果經濟情況惡化，存款準備金率可能會有所下調。

在資本外流的壓力下，去年年底中國外滙儲備從2015年底的3.3萬億美元下降至約3萬億美元。因此，政府今年或將加強資本管制，以使外滙儲備保持在2.5萬億美元的門檻之上。