20倍P/E很貴嗎?

美股危不危，除了以債市角度（長短息差）判斷外，不妨也以股市本身來判斷。標普500指數市盈率（簡稱P⁄E）可追溯至1954年（Robert Shiller市盈率較這裏的高逾一成），如【圖】所見，其長線趨勢並非橫行上落，而是有約「20年趨升、20年趨跌」的周期變化。市盈率趨升至高位時圍繞着25倍上落，至於趨跌至低位時則圍繞着10倍上落。顯然，若簡單計算全期平均得15至20倍，真的太簡單了。市盈率趨跌時，股市是長熊的。近年市盈率似有回升跡象，是故標指亦彷彿呈現如八九十年代間的長期牛市。至於這始自2011年的市盈率回升趨勢有幾堅？或許純粹股市內的資料看不出來，明天續談。 lawgang@gmail ...

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