基金 | 2017-01-04 05:00
曾德明
2017年似乎又將是市場動盪的一年。特朗普的財政刺激政策若得以落實,或會推動美國經濟增長和通貨膨脹,同時亦會加劇美元走強之勢。美國加息步伐料將循序漸進,今年預計有兩至3次加息。歐洲方面,德國、法國、荷蘭等國將於2017年舉行選舉,相信政治交替風險的影響將遍及全球市場。然而,即使環球市場充斥眾多不明朗因素,但依舊蘊藏着許多投資機會等待發掘。
美國利率走高或將在一定程度上導致資金流出新興市場而轉投美國,從而減少亞洲區的流動性。但即使如此,亞洲仍憑藉其地區穩定性較歐美地區更具投資吸引力。歐羅區的政治不確定性是今年值得注意的風險,而亞洲地區的政治情況則較西方市場更為穩定。與此同時,中國的基本面明顯已於2016年初觸底,進一步惡化的機會不大。中國投資者正尋求回報較銀行存款更高的美元資產,在「北水南下」、中國經濟轉向以消費為主導的趨勢下,以下五大投資主題尤其值得關注。
孳息降利高息A股
高息A股:預期整體息率會隨着中國債市孳息率的逐步下降而走低,同時,內地高回報、低風險的投資渠道有限,這些因素均對高息A股的表現有所支持。當中一些較為成熟的行業例如出口、消費及家電公司,其現金流強勁、派息高並實行可持續的高派息政策,投資者可留意。
消費升級受惠股:內地居民收入不斷增加,百姓對消費品質及品牌也越趨重視。例如現在民眾以手機觀看視頻和玩遊戲的需求日益提高,因此流動數據的使用量亦會隨之上升;即使是飲用水,居民對水質的要求也愈來愈高,這些都是消費升級的概念,因此部分中國互聯網、飲食及水務相關服務等板塊有望受惠。
發掘較H股折讓A股
個別較H股折讓的A股:雖然H股估值普遍較同類型A股估值偏低,但這並不意味着所有的A股個股都很「昂貴」。巿場預期中國A股於今年6月被納入MSCI明晟新興市場指數的機會大增,因此帶來價值重估機會,有利估值較同類H股便宜的A股,其中較受外國投資者青睞的大藍籌將尤為受惠。
領先的科技股:此類企業的平均盈利增速約為10%至20%,受環球不確定性因素的影響較少,且創新研發亦可維持科研企業的議價能力。目前在韓國、台灣及香港上市的科研龍頭股之2017年預測市盈率約為10至15倍,較歐美同儕之15至20倍吸引,當中更為看好生產手機或科技硬件相關的企業。
深港通利中小型股
香港優質中小型股份:2016年MSCI明晟中國小型股指數一度跑輸MSCI明晟中國大型股指數約10%,料「深港通」等政策將帶動南下資金,從而增加香港中小型股的交投量,相關股份表現將獲支持。
不過,今年區內仍有個別風險需要投資者留意,當中中國經濟放緩及人民幣貶值將成為2017年的兩項主要風險因素。就中國市場而言,繼2016年下半年外滙儲備連月下降後,預計資本外流將是今年中國投資市場的主要風險之一。新的一年到來,內地民眾重新獲得每年滙兌限額,將間接增添人民幣貶值壓力。若資本賬外流趨勢持續,中央政府或將推出更多外滙管制措施。