澳元加元波動性勢延續至明年

2016年外滙市場表現是比較波動的一年。上半年市場憂慮環球經濟放緩，有數據指出，石油需求下跌，加上美國的頁岩油開採技術成熟令生產成本大幅下降，市場關注這將可能成為新一代石油代替品，沙地阿拉伯為保市場地位不斷增產推低油價，驅使石油價格於年初下跌至每桶26.21美元的12年低位。

不過，踏入今年第二季，油組成員國醞釀減產，油價出現見底回升的境況，並再次攀升至每桶50美元水平。油價反彈帶動加元回升，美元兌加元回落至1.2530的一年低位。可惜5月份於加國的石油生產重鎮艾伯塔省一場山林大火，促使表現亮麗的加元走勢轉弱，加上市場預期加國的經濟增長動力亦可能會因此而受損，加拿大第二季國內生產總值由升轉跌，按季下跌1.3%，為2009年第三季以來最差，而美元兌加元則逐步回升至1.35左右。

油價回升利好加元澳元

商品價格被油價拖累而同告下跌，連帶鐡價及銅價亦受影響而徘徊於近5年低位；而於年初時市場估計澳洲的最大貿易夥伴中國的經濟可能顯著放緩，故影響澳元表現，並回落至只有0.6827兌一美元水平。為挽救當地經濟，澳洲央行分別於4月及7月減息共半厘至歷史低位。然而，由於市場早已預期央行減息，因此未見澳元大幅反彈，而是徘徊於每美元兌0.72至0.77的範圍。

石油輸出國組織於11月達成減產協議，而非組織成員更於12月與石油出口國組織歷史性地達成減產協議，支持油價回升至近每桶54.5美元水平【圖1】。現階段市場最關注的是協議於明年執行的有效性，然而這方面則有待觀察。

美元強勢抵消油價因素

第四季油價表現回穩，令基本金屬價格受惠回升，澳元、加元表現理應受惠，惟美國總統大選結果令人感到意外，市場推斷總統當選人特朗普的政策將有利美國經濟進入再通脹時代，令美元再創14年新高。美元上升驅使非美外幣普遍受壓，因而抵消了澳元、加元升幅，於年底時分別徘徊於近0.72及1.36兌一美元水平。美國經濟數據表現動力增強，加上中國的經濟未見出現「硬着陸」，於世界兩大經濟體表現穩定的情況下，全球對商品的需求可能因此而穩步增加，市場預期澳元、加元的表現可能會因此而受惠，但於美元強勢的情況下，澳元及加元相對美元出現拉鋸的可能性明顯增加。

雖然澳元於2016年的3個月期波動幅度由年初的近13.6倍，逐步回落至大約只有10倍，而加元的3個月期波動幅度走勢亦與澳元十分接近【圖2】，但由於不明朗因素仍然存在，特別是歐羅區陣營中的兩大巨頭法國及德國將於明年舉行大選，市場視結果為了解歐羅區團結性的關鍵，因此明年政經環境可能會令全球波動性增加，大家不容小覷其風險。