在2017年應對負利率挑戰

我們正處於一個「安全資產」無法締造回報，甚至需要支付持有費用的投資環境中，投資者只能透過承擔較高的風險水平來賺取收益，而曾經受惠於收益率下降的市場則難免受到市場轉勢影響。投資者必須再三思量的是：未來投資何去何從？我們認為，市場上仍有值得追隨的投資機會，但同時亦有須謹慎處理的風險因素。

靈活運用6個簡單原則

我們相信投資者在制訂縝密的投資策略時，可靈活運用以下6個簡單原則，有助應對收益方面的挑戰：

1. 確立目標

投資者必須明確制訂投資目標，以作為調配投資組合的指引。投資者或可考慮以下問題：期望多少收益率或回報？能夠接受多高的風險水平？對短期或長期的資本風險是否敏感？需要多少流動性？針對以上問題而得出務實的答案，就能引導投資者建構合適的投資組合。然而，訂立任何一項過高的目標，有機會令其他收益不平衡。

2. 分散投資組合

分散投資是建構投資組合的重要原則之一。特性不同的資產通常能夠相互抵消風險，並帶來回報貢獻，繼而增加特定風險水平下的可實現回報。投資者在平衡收益需要和有限的波幅風險胃納時，可選相當有效的分散投資。

3. 順應市況轉變

不同資產類別的吸引力會隨着市場及經濟的演變而持續變化。投資者可透過改變投資金額來應對轉變，並在吸引力下調時轉投其他資產，均有助實現既定目標。

度身訂制與時並進組合

4. 由下而上建立投資組合

相對只限於展現大市特性，由下而上建立投資組合的策略旨在確保持倉能符合投資目標。雖然市場充斥大量證券，但未必有助投資者實現目標。大市包含昂貴的資產，以及收益偏低的資產；同時亦有質素或資本風險頗高的資產。因此，投資者必須度身訂制與時並進的投資組合，以達到預期的投資目標。

5. 全面思考

由下而上的建構投資組合方式同時有助投資者整全策略、審視不同資產類別及資本結構。就以銀行業備受挑戰為例，我們認為，投資者以優先債券持有人身份向銀行提供貸款，普遍較持有該銀行的股票為佳。事實上，監管法規的變動雖使銀行較難為股票持有人締造回報，卻能為銀行債券持有人提供更大的保障。

6. 抱最大希望作最壞打算

由於金融市場經常受制於不同的事件，投資者可多留意值得關注的事件，並透過分析其對市場帶來的潛在後果，及對投資組合的影響以自保。投資者同時亦要預計事件發生的機會率，並決定應否為有可能受影響的投資組合資產進行對沖。英國脫歐公投屬單獨的風險事件，涉及不明朗的兩極化結果；這方法在該次公投事件上顯然有效。