宏觀分析 | 2016-11-25 05:00
馮時裕
這幾天氣溫漸降,代表寒冬正降臨北半球,慶幸北半球多國農戶已大致完成夏穀的收割,國內單位更早於10月開展穀物收儲工作,遠方的美國農民,也恰好趕在大風雪前完成97%的大豆收穫工作,北半球本年度的糧食産出取得豐收基本已得確認,對已庫存甚豐的玉米和大豆等價格構成不利。
環球大豆供應料相當充裕
按美國農業部上周的報告顯示,基於種值面積上升和單産量上升,本年度大豆預測産量升至43.61億蒲式耳,較去年增長逾4億蒲式耳,加上南美巴西和阿根廷預測産量也達1.02億和5700萬噸,環球大豆供應預期相當充裕,達3.3609億噸,可刷新歷史紀錄。尤幸穀物主要産區南美諸國貨幣年內轉強,及前期南美農戶大量預售玉米和大豆等作物,在新季度産出前難以擴大出口量,使用家轉向北美採購,有利大豆等價格,紓緩了豐收訊息對價格的衝擊。
中國大豆進口或較去年增
另一邊廂,環球經濟在美國候任總統特朗普當選後憧憬轉佳,尤以基建、原材料受益良多,價格紛紛飛漲一、兩成,有助宏觀商品價格表現;即使環球大豆用量預期僅溫和增長至3.2869億噸,沒有追上新增的産量,使期未庫存預期擴張約5%至8150萬噸,但恰巧去季中國大豆受乾燥氣候影響,使産出遜預期,國內近期榨油和豆粕需求的回暖,中國大豆進口量或較去年8320萬噸上升260萬噸,有望改善宏觀供需關係。加上南美巴西和阿根廷出現乾燥氣候,正影響新季度大豆的播種和生長,或使上述的預估産量和期未庫存量下調。
豆油生物能源概念利價格
同時原油價長期穩站45美元之上,美國更積極推動生物能源的應用,有助發揮豆油生物能源的概念及拉動消費量上升,間接為豆價提供多一道支持,故豆價短期下行壓力有限。
技術上,大豆價自上季低谷回升後站穩於各平均線之上,在眾利淡訊息如供過於求、美滙強勢、基金期貨期權淨長倉近周大幅縮減發布下仍不失方寸,可見巿場對負面訊息已有充份的抗禦力,低價引動的支持力不俗,若後巿能配合原油價格上升、股滙理想走勢或個別理想經濟數據等,引動巿場投資情緒升溫,豆價續步上行也未可知,不妨待豆價回至10美元水平吸納,爭取短期5%至10%的上行機遇。