來一個「特朗普經濟學」

明年1月20日美國總統當選人特朗普入主白宮，成為第45任總統。大家可能仍糾纏於特朗普為何爆冷贏了希拉莉，或者擔心民粹主義會席捲全球大部分發達國家，心裏忐忑不安。美國是全球國家中最強大之一，美國總統自不然也是全球最有權力和影響力的人之一，他的想法和未來的行動，將會牽動環球政治和經濟的每一個環節。

現時的世界潮流似乎是國家的最高領導人一手抓政治，一手抓經濟，主導了經濟政策的總方向。中國國家主席習近平如是，日本首相安倍晉三亦是，美國下一任總統特朗普也不例外。特朗普1946年出生於美國紐約皇后區，父親Frederick Trump是一位成功地產商，他父親的公司也是特朗普事業的起步點，成就了今天的特朗普集團（The Trump Organisation）。旗下業務包括賭場、高爾夫球俱樂部、飯店和商業大樓等。特朗普也不是超人，他的商業王國也曾經歷瀕臨破產邊緣，克服困難後才有今天的光景。

特朗普擁有豐富的實戰經驗，學業成績亦優異，少年時入讀紐約軍事學院，1968年獲得賓夕法尼亞大學沃頓商學院學士學位。雖然特朗普在競選時的講話並不討好，但他所想的事情不是無的放矢。筆者嘗試概括特朗普曾經講過一些關於經濟、貿易方面的說話，從而在投資組合作出部署。

消減國債料僅為口號

經濟方面，特朗普希望在未來10年創造2500萬個新工作職位；平均每年經濟增長3.5%；全面減稅，尤其是對中等收入家庭大幅減稅；提高最低工資每小時至10美元；在8年內徹底令19萬億美元國債消失。筆者認為最後一點消減國債是沒有可能的，只是口號。當然，特朗普還要推動5000至10000億美元的鐵路基建。

在貿易方面，主張退出跨太平洋夥伴關係協定（TPP），重新談判北美自由貿易協定。本周特朗普宣布，在他第一天就任美國總統便會即時退出TPP，這點沒有迴轉的餘地，真的是言出必行。另外，他會對所有進口貨物施加20%關稅，特別對中國和墨西哥徵收45%關稅，以保障美國製造業和工人的利益。

擴自己份額保障利益

具體來說，特朗普的經濟主張是保護美國本土經濟利益，對外以提高關稅、重訂貿易協議，誘使美國企業回歸本土等。對內則以減稅來刺激生產力和消費力，吸引企業回歸。以基礎建設如築路、興建醫院、學校來刺激就業和投資。這背後的想法與目前的全球經濟一體化相反，全球化的經濟大餅不能做大，美國惟有加大自己的份額，從而保障美國的經濟利益。

特朗普是一個生意人，當然會計算成本效益回報。筆者預期他會落實大多數對振興美國經濟的政策，如減稅、醫療改革計劃、退出TPP、投資國內基礎建設等，這些政策必然讓美國的財政赤字上升，發債集資避免不了，因此，消減國債甚至減少赤字的可能性很低，結果是資金成本上升，也就是利率上升的趨勢改不了。

投資者在距離特朗普就任的這一天之前，應該審視自己資產組合中那一些對利率特別敏感的資產如債券，作出減持或縮短年期的部署。