外匯 | 2016-11-15 12:24

張敏華

日圓短線承壓 中線跌幅或有限

特朗普當選美國總統後，美國國債孳息率的升勢仍然持續，10年期國債孳息率升至2.26厘，較11月8日大選日上升40點子。美日國債孳息率息差擴大，導致資金流出日圓，美元兌日圓升至108.42，較大選日上升超過300點子。

雖然我們不排除短線美國國債孳息率進一步上升，可能令日圓有調整壓力，但周四聯儲局主席耶倫將會出席聽證會，內容可能較為鴿派，美元回落可能限制日圓的下跌空間。

耶倫周四言論或較為鴿派

周四耶倫出席參議院聯合經濟委員會聽證會，我們預期整體言論可能會較為鴿派，主要有兩個原因：第一，現時特朗普未有公布任何財政政策，當中競選時大力宣傳的加大基礎建設及減稅，至今未有提及實際的規模及計劃，聯儲局現時難以預測政策對經濟的影響。

第二，特朗普提倡的保護主義政策，並吸引生產線回流美國，理論上可能因為美國成本較國外高，有機會支持通脹回升。但我們不排除有企業只是將生產線搬往其他生產成本較低，而同時擁有貿易優惠的國家。而且，保護主義政策等相關措施可能影響美國工業生產線，為經濟帶來風險。

日本經濟增長較預期強勁

因此，我們預期耶倫不會急於發表加快加息的言論，整體政策取態可能維持鴿派，可能限制美元的上升空間。對於日圓而言，日本第三季年率化後經濟增長按季達到2.2%，遠高於市場預期0.8%。而且日本央行的貨幣政策顯示，不急於短時間內推高通脹，料當局短期內不會加推寬鬆措施，或限制日圓的下跌空間。

美元兌日圓或受制110.67

技術上，美元兌日圓的相對強弱指數已出現超買，料上方或受制於3月低位的110.67，及fibo0.50的111.39，料後市可能在105.53至110.67區間上落，105.53為10月高位。