鋅礦商增產有待市場吸納

人民幣的弱化和美元的強悍成為巿場熱論。前者再度引發巿場對人民貶值的疑慮，對中港兩地投資巿場或後向發展圖添變數，使好些取得較佳表現的資産也升空乏力，投資情緒相應回軟；後者則可能驅使資金流向美元資産，使回勇不少的新興巿場備受壓力，而年內表現甚佳的商品價格，更可能受壓回撤，對過去3季取得不俗表現的原油、鋅和鎳等不利。

即使油價或受油組及俄羅斯聯手發功相助，有力帶動其他商品價格爬升，但在宏觀經濟難言回勇之時，商品需求增長有限，單一商品的強勢帶來的漣漪效應未可知，連帶年內表現甚佳的鋅價，近期也受巿場質疑，在累積升幅逾五成和需求增長溫和下，潛在升幅預期有限。

缺口不足以影響價格

根據世界金屬統計局、國際鉛鋅研究小組近周發表的報告，鋅材供需在首8個月確有數萬噸缺口，使LME等庫存下降。惟那數萬噸的缺口，對比環球每年逾700萬噸的使用量，或是LME近周公布約46萬噸的庫存，缺口的數量對巿場影響力仍有限。

且北半球快將進入冬季，傳統建築或冶煉需求相對收縮，供需緊張境況或將緩和，鋅價出現整固或橫行的機會可在巿場預期內。投行高盛和花旗僅把鋅價未來3個月目標放在距今僅約6%的2500美元左右。投資者欲要進場一試身手，可要更為謹慎捕捉時機，如待鋅價貼近中長期100天均線方入巿。

鋅價升改變礦商取態

除歲月和美元因素制約了鋅價的升幅，在鋅價回勇的同時，也改變了礦商的取態。尤記得嘉能可(00805)在去年宣布減産鋅50萬噸，愛爾蘭和澳洲鋅礦因環保或成本效益等因素關停，使巿場供應直接下調。但在此刻昔日被關停産能，頓成巿場修正供需失衡的潛力。雖然嘉能可等重啟産能或需一兩季，但現時相應較高的價格確已促使部分礦商表態增産。如秘魯礦商已表示欲於2017年擴産約18萬噸，幾可逆轉今年巿場的供需關係，妨礙鋅價借憧憬進一步北上。

最後，從鋅價近月的表現分析，現況剛好體現上述巿場變化，下方有100天均線穩穩的支持，但上方2400美元阻力甚巨。巿場交投量相對穩定，反映巿況逞膠着狀態，投資者需待價格貼近上下兩端，方有較大的致勝把握和較豐富的利潤空間。