動能策略存一定限制

「動能」，即短期內持續近期表現之趨勢，為金融市場最為普遍的動力之一。動能與有效市場假設迥異，後者預測市場價格反映所有公開提供的資料，包括過往表現。實際上，有效市場假設的兩大倡議者Eugene Fama及Ken French稱動能為主要市場的異常。有三種潛在的行為偏差可能導致動能形成：錨定（anchoring）、處置（disposition）及從眾（herding）。前兩種導致價格最初對新訊息的調整過於緩慢（反應不足），第三種則反應過度。錨定指投資者的投資理論基於已知訊息，對新資訊反應遲緩。該現象符合盈利公布後的波動（當企業盈利超過或未達預期時），其股價於公布之日上漲或下跌，但隨後數周持續跑贏 ...

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