美國經濟和市場何去何從

近日，市場正消化表現好壞參半的經濟數據，包括令人失望的美國第四季國內生產總值增長、表現不俗的製造業活動數據等，難怪不少投資者對前景感到無所適從。

經濟大方向仍然正面

依筆者看來，整體經濟的底線是數據表現仍然温和正面。雖然這些數據肯定了經濟尚未起飛，但卻顯示：未來數月雖然市場很可能大幅波動，但美國及全球經濟將緩慢改善、金融市場則可望持續上揚。

第四季國內生產總值：受政府開支及庫存量下跌拖累，美國去年第四季的國內生產總值增長低於預期，但是推動美國經濟增長的重大原動力 — 個人消費，實際上則在是上升的，而商業投資的表現也穩健。這些數據表現轉佳，意味著美國經濟今年首季可望獲得正增長。

1月份的就業數據：美國勞動市場縱然仍然呈現反覆進退的跡象，但整體表現其實不錯。舉例說，1月份的淨新增職位約有15萬7千個，與過去兩年的平均水平相若。

製造業：製造業的表現最亮麗。最新數據顯示，美國製造業的景氣正在改善，企業新訂單數目增加，這好消息將有助推動未來的增長。值得留意的是，製造業的回暖氣候並不僅限於美國，在德國、巴西以及更矚目的中國，製造業的表現也轉強。

新興市場看漲但提防美小型企業股

雖然全球經濟改善對股市有利，但投資者仍需注意，在投入新資金時宜謹慎細選。尤其偏好可受惠於近期環球經濟轉佳的市場和類別，包括新興市場及美國大型企業股份。中國股市年初至今已上漲約7%，而巴西(當地商品業的表現與中國經濟息息相關)及俄羅斯等股市也可看高一線。

與此同時，我們建議投資者對美國小型企業及消費類股份持較審慎的態度。雖然小型企業股份年初至今的表現不俗，只要市場的走勢繼續由流動資金主導，未來的表現則仍然樂觀，可是，現時小型企業股份的估值看來已偏高。以羅素2000指數為例，現時市盈率接近今年盈利表現的20倍，反觀標準普爾500指數為13.5倍，而標準普爾100指數僅為13倍。此外，一旦美國消費表現轉弱，本月或下月份流入股市的資金量便有可能縮減，美國小型企業股份屆時將首當其衝受影響。