基金 | 2016-10-19 05:00

陳致洲

基本面向好 亞股機遇吸引

全球中央銀行的寬鬆取態近月以來有所變化，如歐洲央行早前的政策方案不符市場的寬鬆預期，而美國聯儲局年內加息與否依然是懸而未決，為市場更添變數與波動。儘管如此，亞太區股票市場上月依然錄得正回報，區內的經濟基本面亦趨穩定。

中國經濟數據企穩

中國市場一直是投資者的主要焦點，在滙率上，人民幣兌美元雖然持續下跌，但卻並非大跌，現時看來已經相對穩定下來。

經濟方面，8月份中國全國規模以上工業企業實現利潤總額達5348億元人民幣，同比增速高達19.5%，較7月份增加8.5個百分點，是2013年10月以來的最快增長水平，加上過去一段時間固定資產投資、外國直接投資、消費開支等數據皆見向好，說明中國的經濟狀況正在穩定下來。

中央積極調控樓市

中國市場內的另一關注點是樓市持續火熱，引來泡沫憂慮及政府的相關調控措施。值得留意的是，這次政府出台的措施較以往更有規律及明察，過去10年來政府曾經出台過的數次限購，普遍是先由一線城市開始再擴展至二、三線城市，但最新一次卻是以樓價為依歸，高於10%的平均樓價升幅就會推出措施。

未來6個月內，投資者對中國樓市有三點要特別注意：第一，目前約20個城市已進行限購措施，要視乎會不會演變成全國性出台；第二，要看政府會否推出措施以鼓勵市民將樓房資產轉移到其他資產類別；第三，就是看樓市成交有否下跌。

樓市火熱亦令住房貸款急升，不過即使中國目前總負債佔國民生產總值逾200%，相對其他市場而言仍不算過高。中國的企業債方面，投資者亦毋須過分擔憂，因為中國的本地儲蓄額非常龐大，而且中國在出台調控措施方面較其他市場更靈活。

亞太區經濟趨穩健

綜觀大中華市場，除中國經濟趨穩外，台灣的情況亦見好轉，8月份工業生產及出口皆按年上升，升幅分別為7.7%及1%，主要是由科技板塊向好所帶動。由於經濟向好，因此台灣央行在剛過去的議息結果按兵不動。

於東南亞方面，由於通脹維持低位的關係，印尼央行上月將政策利率下調25個點子至5厘，以刺激經濟增長。另外，印尼財務改革之一的稅務赦免計劃進度不俗，目標是在明年3月底前徵收165萬億印尼盾，但第一階段已徵收到當中的62%，優於預期。在板塊上，我們認為油氣企業的營運環境會更趨穩定，因為石油出口國組織（OPEC）的減產協議可能已為油價短期內的走勢帶來堅實的支持。

另一方面，雖然全球利率依然維持低位，但市場預期主要央行如歐洲、日本等將會縮減其買債規模，市場上的焦點將會由貨幣政策轉移至財政之上，其中，以基建投資帶動增長等財政措施相信可為印尼、泰國等地帶來不俗增長，但要在中國體現則可能需要較長時間。

從整體市場來看，雖然近期投資形勢變化飛快，惟相對已發展市場而言，亞洲的機遇依然是較為吸引，特別是盈利預測的情況轉趨正面，估值仍然維持在合理水平。而亞洲區內的國家應該不會再進行大規模減息，於滙率穩定、良好的利率及通脹環境下，亞洲市場將更具吸引力。