亞洲高收益債券一枝獨秀

全球利率低企、負利率環境持續，加上美國加息步伐循序漸進，均為市場增添眾多不確定性，令全球資金對高息回報的追求力度有增無減。亞洲高收益債券於過去一年表現突出，更跑贏亞洲股票投資，雖然現時債券估值已處高位，但目前眾多經濟體採取負利率政策，這些歐美資金正逐步流向新興市場的高息資產，此趨勢料將在未來一年持續，並成為2017年主要投資主題之一。

高收益債券跑贏股票

截至今年8月底，亞洲高收益債券（以摩根大通JACI非投資級別企業債總回報指數為代表）在過去一年錄得13.7%的回報率，高於亞洲股票（以MSCI明晟亞洲日本除外指數為代表）的13.2%。若比較近5年表現，亞洲高收益債券的回報率為54.6%，遠高於亞洲股票的20.8%。

若分析亞洲高收益債券的資金流數據，便不難看出其受歡迎程度。今年1月份，亞洲（日本除外）的固定收益相關基金錄得2.48億美元的資金流出，而到了8月份已轉變為15.53億美元的資金流入；至於今年首8個月資金淨流入則為46.47億美元，規模遠高於上一年的16.77億美元。

加息或無礙債市走高

市場高度關注美聯儲加息步伐，但歷史數據反映加息對債市表現的影響有限，有時甚至是利好作用大於利淡。參考美聯儲上一輪加息周期，即2002年至2007年期間，亞洲美元債券指數（ADBI）的表現並未隨着利率走高而變得遜色，反而在期內累升三成，究其原因在於加息決定的背後有經濟好轉作為支撐。因此，即使美國開始加息周期，亞洲債市升浪未必就此完結，相反可能再有動力繼續走高。

與其他資產類別相比，亞洲高收益債券的經風險調整後價值更高，不過如何篩選才是重要課題。投資者不妨留意一些評級較低、較少被研究的公司，或是由特殊事件導致的債券價格突然變化，均可被視為投資機遇，前者需要深入研究，後者則屬可遇不可求的機會，平日要「做足功課」才有可能準確把握。

樓市調控助長遠發展

中國指數研究院最新數據顯示，9月百城價格指數同比、環比連續14個月雙漲，同比漲幅擴大2.89個百分點至16.64%，環比漲幅則為2.83%。上周短短5天就有近20個城市陸續出台樓市調控政策，重啟限購限貸，政府希望以此抑制投機需求、遏制房價過快上漲，從而穩定房地產市場。

近年來，中國開發商已佔據亞洲離岸債券市場的半壁江山，其中高收益債券市場更是以中國內房債為主。有投資者或會擔心新一輪樓市調控將對樓價及房地產企業造成一定程度的影響，從而導致債券表現向下波動。其實不然，此番調控反而有助整個房地產市場的健康發展。面對房地產市場的日趨分化態勢，政府已逐漸向「因城施策」轉型，以實現對房地產市場的有效調控，有助中國經濟未來可持續性且高質地發展。預計今年第四季至明年初，會陸續有內地房地產企業有再融資需求並於境外發行債券，市場供應量有望得到補充，以滿足日益增長的市場需求。