外匯 | 2016-10-06 05:00

李庭豐

油價未如預期 加元上升乏力

不少分析認為即使石油出口國組織（OPEC）減產，對油價及於加元的支持或許未如大家想像中大。OPEC未必能切實或有效地執行限產，而OPEC以外的俄羅斯在增產，而美國的頁岩油亦將迅速「補位」。中短線來說，不穩定的油價、美國大選、加息預期及歐洲銀行業隱憂所帶來的不確定性將有可能抵消油價對加元的支持。

預期下月公布限產機制

上星期三，OPEC進行了部長級會議，與會成員國自2008年以來首次同意將每日生產出目標上限設定在3250萬至3300萬桶的區間，即較今年8月水平減少0.6%至2.1%。同時，OPEC將成立技術性委員會，市場預期最快可能於11月份公布限產的實施機制。

消息傳出後的當天，國際油價大幅上漲7%，紐約期油價格曾升至每桶47.47美元，而隨後數日升勢繼續維持，並曾升至49.3美元一桶的水平，這亦是自今年6月以來的高位，與此同時，倫敦布蘭特11月原油期貨亦突破50美元關口水平。受到油價升幅帶動，加元亦於同一天走高，加元兌美元上升1.68%，並曾創下一個月來單日最大升幅。

無法控制非成員國產量

話音未落，伊拉克已經開始投訴，稱自己的產量被OPEC低估，主要原因是新的限制產量協議基準將以各成員國現時的產量作為指標，現時的產量愈高，對該國未來的生產量愈有利。由於油組已經表明，技術委員會將於11月才公布具體的限產減產實施機制、計劃或細節，因此於這段真空期內，預期此類投訴有可能是無可避免。

除此以外，OPEC無法控制非成員國的產量。有數據顯示，全球最大的能源出口以及第三大石油出口國俄羅斯的9月原油產量已增加至每日40萬桶，這亦是俄羅斯聯邦時代的單月新高。

美頁岩油生產成本下降

而油價回升也會重振美國頁岩油開採業。鑑於目前開採技術日趨成熟，美國頁岩油生產商的成本在過去一段時間不斷下降。有報道指出以現時的技術，只要國際油價維持於45美元水平就足以讓他們復產。不少分析認為，若然油價反彈至超過50美元一桶，美國頁岩油產出量將有可能大幅增加，令原油過剩問題更加嚴重，導致油價再度下滑。

另外，雖然上星期五加拿大公布的7月份國內生產總值高於預期，但仍較6月份有所回落，加上8月份消費物價指數連續兩個月處於收縮狀態，而按年增長趨勢亦同告放緩【圖】。市場開始憂慮加拿大的經濟是否正在降溫，從而抵消了油價上升所帶來的部分影響。在今年餘下的時間投資者應留意美國大選，市場普遍認為，該結果將影響美國未來的加息步伐，從而左右加元走勢。