風險偏好提升有利新興市場

新興市場股票經常被視為高風險、高回報的資產。每當市場風險情緒升溫，往往會首先帶動新興市場股票的升勢。面對環球經濟增長可能較預期理想，而美國又看似會放緩加息步伐，市場風險偏好有望於未來數月提升，隨時為新興市場股票添加上升動力。

經濟增長或不乏動力

儘管經合組織（OECD）剛於上月下調全球經濟增長預測，國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德亦於早前接受路透社訪問中表示，IMF或會再度調低對全球經濟增長的估計，但我們卻認為，環球經濟增長不會如市場預期一般缺乏動力。

根據貝萊德新編製的「Macro GPS」指標，結合傳統總體經濟數據與大數據分析得出的結果顯示，在未來3個月內，市場將有機會上調對G7國家的經濟增長預測【圖】，目前的市場增長預期則可能過於悲觀。若經濟增長真的超出市場預期，料可推高未來數月的風險偏好，而新興市場股票自然亦可受惠。

資金有望進一步流入

我們仍然繼續看好新興市場股票，並相信環球經濟增長預測有望重新獲得上調，配合美國溫和的加息步伐，有助維持新興市場的貨幣穩定，同時支持大宗商品價格，促進新興市場出口增長加速，從而可能推動企業盈利前景改善。

就估值而論，現時新興市場依然較已發展市場吸引，但投資者在新興市場的股票持有量仍然普遍偏低。雖然自今年2月份以來，新興市場指數股票型基金與互惠基金累計吸引不少資金淨流入，但這僅僅彌補了自2013年美國縮減量寬後流出資金的一部分，隨着基本因素持續好轉，資金可望進一步流入新興市場。

在新興市場股市當中，我們偏好經濟正在改善又或是有清晰改革支持增長的國家，東盟和擁有極佳結構性前景的印度均是值得看好的例子。

看好印度東盟與中國

印度中央統計局早前公布今年4至6月份經濟增長數字，按年增長達7.1%，在全球主要經濟體中依然位居榜首。印度受惠於消費市道向好與農村經濟增長，與此同時，政府資本開支繼續增加，亦有助推動企業盈利增長。再加上早前通過的破產法及商品及服務稅（GST）法案，若日後能夠逐步落實執行，將有助經濟長遠發展。

另外，內地宏觀經濟狀況持續回穩，亦令投資者對中國股票評價提升。我們早前已將中國股票調升至輕微超配（slightly overweight），相信這類資產可能為長線投資者提供選擇性吸納的機遇。

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