聯儲內部意見分歧勢緩加息

一如市場預期，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）維持貨幣政策不變。然而，3名委員（喬治、梅斯特及羅森格倫）則要求即時把利率調高0.25%。此分歧與聯儲局在會議前夕給出的含糊訊息吻合，相關訊息令部分人早前預期當局會在9月21日的會議後宣布加息。

聯儲局在政策聲明中提到「委員會判斷加息的理據增強，但暫時決定等待更多證據顯示經濟持續邁向目標」。這意味着若經濟改善步伐符合聯儲局目前預期，當局將在12月召開的會議上積極考慮收緊政策，這與我們的預測保持一致。另外，政策聲明指風險「大致平衡」，對現時的經濟狀況評估大致不變。

美國新常態定調存爭議

聯儲局主席耶倫在記者會上解釋，委員會面對的主要不明朗因素，來自於逐步退出適度寬鬆貨幣政策的時間表，這反映當局難以評估之後的經濟增長潛力。耶倫強調，儘管就業增長穩健，但勞動力加快擴張，令勞動力使用率的指標變化不大。她指自己樂見此形勢，意味着經濟「有更多增長空間」。委員會對加息時間點的爭論，反映出他們在為美國「新常態」定調的議題上爭持不下。此外，耶倫在記者會上亦花了不少時間，回應有關當局的政治性質及富國銀行的提問。

調整未來數年加息步伐

本季的經濟預測摘要（SEP）顯示，委員會對利率的看法進一步調整。委員會所預測的中位數意味着今年只加息一次，與政策聲明相符。此外，FOMC再次調低其長期國內生產總值（GDP）增長預測（由2.0%下調至1.8%），以及與之相關的中性利率，聯邦基金利率（FFR）的長期集中趨勢預測亦由6月的3.0%至3.3%降至2.8%至3.0%，此舉動與Jackson Hole會議上的討論相呼應。FOMC於過去6個月曾就長期政策利率作出重大的重新評估，這令未來數年的FFR增長路徑中值轉弱，預計當局將於2016年、2017年及2018年分別加息一次、兩次及三次。聯儲局現時展望2019年將再加息三次。

另外，一如我們所預期，SEP溫和下調今年的GDP預測至1.8%，並上調失業率預測至4.8%。

估計明年或僅加息一次

即使利率市場隱含的12月加息機會率升至60%，但金融市場已對中期加息步伐放慢的訊號作出反應。兩年期及10年期美國國債孶息率分別跌兩點子及4點子，至0.78%及1.66%。相對上揚的一籃子貨幣及股市（標普500指數在政策聲明公布前升3%／4%），美元滙率回落。

我們仍預期FOMC將在12月的會議後宣布收緊政策。儘管FOMC已下調對加息次數的預測，但我們不認為聯儲局會跟從目前定出的加息路徑，估計聯儲局在2017年可能僅加息一次。

聯儲內部意見分歧 勢緩加息

聯儲內部意見分歧勢緩加息