經濟觸底猶恐橫行不振

國家統計局公布的8月工業增加值、社會消費品零售、房地產開發投資、固定資產投資和民間投資等宏觀數據超出市場預期，顯示經濟有回暖的跡象。先不理會數據是否可疑，市場分析已出現分歧，有人認為內地經濟下行可能接近見底；有人認為下行壓力猶存。內地股市的反應，卻是支持見底論，從政策取向不尚寬鬆來看，當局也傾向抱持見底觀點。最有說服力的見底論證據是，所有指標均指向第三季度經濟存在一輪「脈衝式」復甦，因為一個指標可以錯，但不可能所有指標同時錯。脈衝式復甦的動力有三：一是房地產銷售連續旺盛帶來滯後影響；二是製造業在庫存見底的補庫存預期；三是PPP項目活躍帶動基建的影響或預期利好。以脈衝式復甦觀點為據，也許恰能平 ...

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