亞洲（日本以外） | 2016-09-05 05:00

陳致強

政府強勢 印尼再起飛

有看本欄的讀者，相信也會記得筆者在今年以來一直都看好印尼市場。

近年印尼市場一直飽受多個不利因素困擾：印尼盾自2011年以來持續貶值、財政赤字居高不下、稅收制度沒有效率、商品價格大跌拖累貿易收入、通脹長期高企、改革進度遲緩引至消費者及投資者信心受到影響……凡此種種，均對印尼股市造成打擊，雅加達股市指數更由2015年5月的5500點，跌至10月的4200點。

外資對印尼市場的懷疑漸生，資金紛紛由當地股市及債市中流出，即使到了去年底股市有所回穩，人們仍然未肯定印尼經濟是否已經見底。不過到了今年8月，市場氣氛突然一轉，對於印尼經濟前景變得正面，背後不無原因。

反對黨倒戈支持政府

今年初，印尼佐科政府開始獲得反對黨的支持。當地的最大在野黨轉變立場、加入執政聯盟，令總統佐科得以控制議會大多數議席。自此，政府得以推行大型的基建及改革，當中包括稅制改革計劃，一旦此計劃成功推行，當可減輕該國的赤字及擴大稅基，更重要的是，此舉能樹立佐科的強政厲治形象。

佐科隨後將其內閣重新洗牌，盡顯政治智慧，例如重新招攬Sri Mulyani Indrawati入閣。Indrawati本是一名有能力、有聲望的經濟學家，不過早前因政治壓力而被迫離開。此外，佐科也更換了部分表現不佳的長官，並以政府以外的專業人士替之。

財長Indrawati在上任僅僅幾天後，便隨即宣布2016年稅收目標會減少219萬億印尼盾，因此財政赤字將從佔GDP的2.35%擴大至2.5%，國家開支則會削減65億印尼盾。但要留意的是，這並不代表印尼經濟策略變得保守，而是政府致力提升效率，令長遠的預算得以持續。事實上，各項基建項目並未有暫停，仍是政府的發展焦點。Indrawati當前的首要工作，是重建人們對政府的信心。

推改革提升營商環境

最近印尼政府宣布第13個經濟刺激方案，顯示當局決心以去監管化、鼓勵房屋投資等來推動經濟，而這一次更是集中在低收入人士的房屋政策，令大眾更易「上車」，自此，發展商在申請建設低收入房屋時，所需的牌照將由33個大減至11個，由於成本大減、效率提升，估計建屋的日數將由500天減至60天，遂吸引更多發展商加入計劃。

此外，印尼政府更成立一個專案組，專門用來監察及統籌這個經濟刺激方案的進度。在全球的營商環境指數之中，印尼去年排第120名，今年排109名，遠遠落後東盟的盟友如馬來西亞（第18名）、泰國（第48名）及越南（第90名），佐科的目標是將印尼提升至第40名。

佐科政府終於有能力實行他的改革大計，預期下半年經濟會有起色，踏入2017年更是漸入佳景，投資者信心回歸，資金也有流入跡象。

股市若調整帶來機會

目前企業的盈利增長仍然參差，印尼的消費企業（尤其是那些迎合低端消費者的產品）通常有較好的業績，相反，水泥企業的收入錄得下降，其他的建築及地產板塊同樣疲弱。此外，銀行的資產質素亦有下降之勢，成為投資印尼股市的阻礙。另外，美國會否加息，也是亞洲投資者的焦點所在。在Jackson Hole會議後，市場預期美國聯儲局的加息機會升溫，筆者認為今年內美國確有機會加息，然而由於通脹壓力不大，只會是「一次起，兩次止」，若然聯儲局在9月未有行動，便要待至12月才有機會出手。

由於今年印尼股市已累積一定升幅，屆時股市借着美國加息一事而回調，也絕不出奇，然而筆者認為這屬於健康的短期調整，並無礙當地股市的長線發展。