9月新開始

暑假過後，不少家長正忙着為子女新的學期打點一切；同樣地，經過7、8月的樂觀市況後，不少投資者亦正為9月新一輪的投資市況作出部署。筆者相信，雖然近日市場對美國加息預期再度升溫，但由於聯儲局過去取態一直審慎，預料環球低息的情況未必會有太大改變，整體投資氣氛亦因而有望得到一定支持。

股市資金出現大轉向

今年環球股市整體上升約5%，當中新興市場更跑贏成熟市場接近10%。事實上，近期股市的一個重要趨勢是投資者逐步將資金轉投新興市場股市之中，特別是亞洲以外的新興市場，主要由於商品價格反彈、美元走勢未見太大起色，以及估值較成熟市場吸引所致。筆者留意到另一個有望繼續推動新興市場表現的因素，是新興市場的經濟增長速度有機會進一步領先於成熟市場，相比之下新興市場的經濟動力或更能為相關的股票市場帶來幫助。

亞洲不計日本料跑出

現時，筆者對股市繼續保持審慎，特別是因為股市經過夏季的好市之後，不少市場的波動性已顯著減少，以芝加哥投資者恐慌指數（VIX）為例，指數近日更跌至自2009年以來的最低水平，意味後市波動回升的風險正在增加。儘管如此，筆者目前在全球股市之中最看好的是亞洲不計日本市場，主要因為區內仍有不少驅動股市的因素值得投資者期待，當中包括企業盈利正處於上調趨勢之中、區內央行貨幣政策寬鬆，以及是整體估值低於成熟市場，甚至是亞洲以外的新興市場等，加上區內企業派息水平仍然偏高，筆者預期有關情況可吸引更多追求收益回報的資金，投向亞洲不計日本市場。

看好債券提供穩定性

近日聯儲局官員言論轉向一致地偏「鷹」，故此筆者認為只要周五公布的美國8月份非農業新增職位與預期沒有太大落差，市場對於美國年內再度加息的預期將會進一步回升；然而，由於美國總統大選即將進入白熱化階段，聯儲局或較大機會待至12月份才加息，執筆時利率期貨市場反映12月有近六成機會加息。由於筆者相信聯儲局加息步伐仍會保持溫和，故此認為債市所受影響料將有限，並對債券保持積極看法，當中除了因為債券繼續是投資者的重要收益來源外，一旦後市波動回升，債券亦可望發揮穩定投資組合表現的作用。

傳統上，9月未必是投資市場表現最好的月份，而隨着環球股市在英國公投脫歐後已享受了一輪顯著升浪，加上當下投資市場仍存在不少風險因素，例如是聯儲局加息預期、美國政治風險及中國是否能成功處理去槓桿化等，筆者亦認為有必要對後市保持審慎，同時偏向以防守性的投資策略迎接9月。