外匯 | 2016-08-24 11:48

張敏華

經濟存下行風險 人幣或續貶值

自7月底開始，人民幣轉弱速度再度加快，美元兌離岸人民幣已由6.6228持續回升至6.6639水平。雖然人民銀行為美元兌人民幣中間價的定價，由兩天前的6.6652回落至今早的6.6420，但是人民幣的在岸價仍處於6.6645，而離岸也維持在6.6646。其中一個觸發人民幣貶值的原因，是中國的新增貸款和固定資產投資數據欠佳，巿場擔心中國經濟前景不明朗。我們預期，人民幣有機會進一步貶值。

刺激政策效果或逐步消退

早前中國公布的新增貸款，7月份數字由1.38萬億元人民幣，大幅減少至4636億元人民幣。而7月份固定資產投資增幅則由9.0%顯著降至8.1%。當中，私人投資按年增長下跌至2.1%，製造業投資增長亦放緩至3%。這或反映，早前中國政府推出的刺激經濟政策，效果開始逐步消退。所以我們預期，今年下半年中國經濟增長或由6.7%，放緩至6.2%至6.3%水平，2016年全年增長或只得6.4%。

人行或進一步下調存準率

對人民幣而言，中國經濟前景仍有下行風險，料中央或容許人民幣維持溫和的貶值步伐。此外，中國人民銀行亦可能於今年餘下時間，進一步下調銀行存款準備金率，有機會增加人民幣的貶值壓力。我們預期，未來0至3個月，美元兌在岸人民幣或上試6.73，6至12個月或升上6.80水平。

美元兌離岸人幣RSI回升

美元兌離岸人民幣方面，早前跌至6.6228水平後未有進一步回落，加上相對強弱指數（RSI）有所回升，後市或逐步上試7月15日高位的6.7195水平，支持或為7月29日低位的6.6228。