宏觀分析 | 2016-08-18 05:00

梁振輝

要來的始終要來 技術指標改善

市場期待已久的「深港通」終於在本周落實，總理李克強指國務院已批准有關方案，但正式推出仍要約4個月的準備時間。由於籌備需時，加上市場早已廣泛炒作有關主題，故投資者對於周三市況出現「反高潮」的回吐應不會太過意外。作為投資者或許最關心的是消息的炒作價值，若以「滬港通」經驗作參考，市場或會短線做好，但中長線仍要視乎股市的基本因素及企業的盈利表現。

基本因素仍是隱憂

「深港通」的消息有望為短線市況帶來沖喜，但能否持續上升仍要看基本因素能否配合。中國7月份的經濟數據卻反映不利的情況。中國出口減弱，而投資繼續下滑。幸好中國的外滙儲備保持穩定，而工廠的通縮壓力減緩，反映經濟並不是一面倒看淡。然而又一個月的出口收縮和投資下滑意味着基本面的疲弱。經濟面對下行壓力之際，市場亦留意企業的盈利狀況。目前不少企業開始公布第二季又或是上半年的業績，業績以致派息的情況將決定短線的表現，亦是投資者值得注意的事項。

技術指標明顯改善

股票市場的技術面出現顯著改善。不但是中港股市向好，英國富時100、MSCI亞洲日本除外和MSCI新興市場指數的阻力亦因應市況而向上調整，可見近期市況上升令指數挑戰年內甚至是更長時間的阻力，而近期市場成交有所增加亦是利好因素。但要留意中期風險仍然存在，美國利率走向及總統選情均有機會左右市況，故筆者對中線股市走勢保持謹慎，但亦同意技術指標明顯轉好。

需要資金持續流入

亞洲股市以往的表現和美元息息相關，因為美元走勢將影響資金流向。最近幾周流入新興市場的資金量強勁，不但延續7月以來的強勢，並且扭轉上半年資金外流的現象。在貿易加權的基礎上，這主要得益於近期美元弱勢。而持續的資金流入明顯有利於亞洲股票，特別是在目前盈利増長趨勢緩慢的境況。

油價平穩利好亞洲

油價從6月開始下跌，而市場對美國下半年盈利増長的共識亦已經從8%下降至4%。能源產業的盈利復甦是標普500企業在經歷4個季度盈利下滑後，盈利重返正増長和支持美股升勢的關鍵。筆者預期，原油在45至55美元區間震盪，因為美國原油產量在接下來的幾個月內會逐漸減少（因為虧損的生產商退出市場）。油價平穩亦有利亞洲經濟以致是投資市場的發展，而若油價向好，或有利整體亞洲以致新興市場的表現。

投資者往往對後市存在主觀願望，但要來的始終要來，「深港通」如是，市場調整亦如是，但無論是「深港通」又或是市場調整，相信亦改變不了投資者在過去半年對內地憂慮顯著下降的事實，寄望基本因素及資金流入能夠幫助中港兩地市場，在今年餘下時間拉近落後於歐美股市的差距。