熊貓債市變質難言新意

熊貓債市場被譽為投資者的新寵，從前表現淡靜，去年中前只有極少發行量的熊貓債，已於今年累計集資接近600億元人民幣，相當於2015年集資總額的4.5倍。在熊貓債膨脹的情況下，點心債有所萎縮，去年發行總額較2014年的水平下跌近半，只有1700億元人民幣，2016年至今發行額更只達去年的42%，可見情況未有改善。與點心債關連性低值得思考的是，熊貓債的熱潮與點心債的衰退是否有關。首先，兩類債券的投資者對象有別，因此兩者其實無甚關連。熊貓債的對象是於中國經營業務的海外投資者，而點心債則是人民幣投資者的離岸入場渠道。然而，大部分點心債發行商均是中國企業的離岸附屬公司，而非海外機構。中企主導外資卻 ...

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