ETF | 2016-08-02 05:00

張嘉敏

憧憬中國經濟復甦 支持油價

內地非官方製造業採購經理指數（PMI）7月錄得50.6，是2015年2月以來首次錄得增長，同時指數高於盛衰分界線，反映經濟有望由谷底反彈。這個數據較罕有的與官方國家統計局製造業指數出現背馳（7月官方指數為49.9，比6月回落0.1個百分點，再度落入收縮區間）。

內需轉強刺激業務增長

有分析指出，兩者數字有偏差，主要由於官方數字多包括大型國企，其表現相對中小企有所滯後，或要在往後一季的數據方會有較大反映。數據顯示，新業務增長主要來自內需的轉強，出口銷售則出現輕微下降，當中廠商4個月來首次增加產出，創下兩年來最高紀錄。新訂單回升，令市場對中國內需增加信心，投資者憧憬中國經濟見底反彈，配合當局積極的財政政策，帶動資金重新入市，推高國企指數及中資類別股份，當中以資源及金融股升幅顯著。

國際油價表現較為遜色

反觀國際油價表現，在中國數據發表前，投資者看淡環球經濟表現，國際油價7月重挫約14%，錄得一年來最大單月跌幅，單是上周跌幅5.9%，創2015年7月以來單月跌幅之最。統計今年首7個月表現，有3個月錄得跌幅，主要受環球經濟放緩，美國汽油及原油庫存多於預期等因素拖累。

油價走低對石油石化類股份有負面影響，英國石油剔除一次性項目及庫存調整後，基本盈利大跌45%至7.2億美元，低於市場預期，主要是因為低油價拖累收入表現。英國石油表示，明年油價預測為50至55美元，屆時業績將有顯著改善。同樣受油價下跌影響的有中海油（00883），上周發盈警，預期截至今年6月底止的中期將錄淨損失約80億元人民幣，去年同期則錄得淨利潤147億元人民幣。公司表示，今年上半年公司的原油實現價格進一步下降，已經確認的減值和撥備，中海油或派特別息，以改善股息收益率。

盈利前景短期內仍受壓

從石油石化股的業績可見，盈利前景短期內仍將受壓。在調整市況中，投資者即使打算低吸石化主題，以反映中國經濟復甦的預期，或宜直接以石油相關的ETF作部署。市場上有追蹤標普原油期貨增強型指數的ETF，特點是直接投資於不同到期日並在紐約商品交易所買賣的西德州中質原油（WTI）期貨合約。標普道瓊斯指數過去10年數據顯示，原油在恒指和標普500指數下跌時，一般有較佳的抗跌力，而標普原油期貨增強型額外回報指數亦能有效地助投資者對抗通脹。