英脫歐衝擊區內新興市場

在所有關於經濟及市場展望的討論中，難免會提到英國脫歐的廣泛影響。雖然新興市場經濟不會像英國或歐洲那樣受到嚴重影響，但我們可以想像脫歐將會透過幾個途徑影響新興市場。

貿易金融聯繫面對風險

也許我們最需要考慮的直接宏觀影響是貿易。英國對新興市場的出口或進口並非特別重要。受影響最大的是中東歐，該地區有5.4%的出口是銷往英國。因此，若只有英國的經濟增長和需求受到打壓，則不會對新興市場產生太大問題。然而，若英國脫歐對整體歐洲經濟增長產生較大衝擊，新興市場將會受到更加嚴重的影響。中東歐所受到的影響仍會是最大，而且受影響範圍亦會更廣泛，因為向歐盟的出口佔中東歐出口總值的66.3%。其他新興市場面臨的風險和影響較小，但歐盟亦佔亞洲及拉丁美洲高於15%的貿易總額。

地理上鄰近英國的地區都會受到脫歐的影響，而中東歐已開始感受到負面影響。中東歐的另一個問題是滙款，目前在歐盟的工人受惠於人口流動自由，他們能夠在歐盟28個國家自由工作及居住。這通常會促使工人流向工資較高的國家，並使他們能夠透過滙款形式把工資滙回家鄉。在最極端的情況下，若英國脫離歐盟並迫使所有歐盟工人離開，這些工資滙款亦會一同消失。

東歐面臨額外借貸成本

當然，滙款並非各國之間唯一的資金流動。在不確定性高企及可能發生經濟衰退的時期，銀行資金流的穩定性亦會受到質疑。在環球金融危機及隨後的歐羅區債務危機期間，銀行往往會在這些時期減少開支及整合業務，造成較大的不確定性。也許對於新興市場較為有利的是，歐洲銀行在大部分新興市場中的市場比例較小。縱觀歐盟國家（英國除外），其銀行貸款在中東歐國家的影響最為顯著，給予捷克共和國的貸款佔其國內生產總值的比例高於70%，波蘭為44%，匈牙利為39%。其次受到最大影響的國家是土耳其，歐盟及英國在土耳其的貸款總額佔國內生產總值約12%。

滙價回升對通脹影響微

然而，新興市場經濟增長將受到多項阻礙因素的影響，不過其中許多因素的影響不大。通脹方面，公投明顯地透過滙率途徑影響全球市場。然而，新興市場的貨幣反應非常小，各國貨幣甚至在公投後出現升值。這意味着通脹的影響極低。另一項風險是美國經濟數據勝於預期，導致市場開始預測聯儲局將於今年加息。這將促使美元廣泛升值，並可能造成新興市場貨幣貶值。但目前而言，各央行仍能夠在有需要時實施減息以支持經濟增長，而無需持續擔心通脹問題。拉丁美洲（及其他「脆弱五國」）的減息空間最大，大部分亞洲及歐洲新興市場國家的政策利率已相當低，因此若經濟增長受到較大阻力，這些國家或需要轉用財政政策。