外匯 | 2016-06-30 05:00

李庭豐

公投餘震後 市場回歸基本因素

英國於上星期五以52%的投票結果決定脫離歐盟。公投的結果跟投票前所作的民意調查有很大出入，因而觸發外幣市場大幅波動。

英鎊兌美元曾經跌至31年新低，下跌至1.3229水平。公布結果當日，英鎊兌美元的一個月期引伸波幅（implied volatility）度大幅上升至31水平，這也是自2008年金融海嘯後的最高水平。市場憂慮英國一旦脫離歐盟將有可能影響英國本身的金融體制，甚至全球金融中心的地位。而國際評級機構標準普爾以及惠譽國際於結果公布後的星期一，便下調英國的主權及展望評級至「負面」，令英鎊於歐洲開市時段再創31年新低的1.3121水平【圖1】。

歐羅表現較穩定

公投前，市場普遍憂慮如果英國有機會脫離歐盟，可能對歐洲共同體產生夠大的衝擊。但結果公布後，歐羅卻只下跌了大約4.7%左右，表現比英鎊更加穩定，某程度反映出投資者對歐羅區的信心相對較大，其中一個原因可能是歐洲央行以及其他央行早在公投前，一再表示已經準備好一旦出現大幅波動的情況便入市穩定歐羅滙價。相反，瑞士法郎的表現卻不升反跌，主要原因是瑞士央行於公投結果公布之後，曾經出手干預以捍衞瑞士法郎所引致。

日圓或大幅波動

亞洲區的貨幣又如何呢？總括而言，可以用「有波幅無升幅」形容。只有日圓的表現卻有點不同。市場上一直都視日圓為其中一種主要避險貨幣，當公投結果公布之後，日圓兌美元的滙價就曾經顯著上升至超過1算以上水平【圖2】，雖然最終未能於全日最高水平收市，但累計去年中期至今的日圓升幅已經超過25%。另外，由於市場仍然預期7月份日本央行將有可能加強經濟刺激措施以挽救日本經濟，因此請大家不要忽視未來日圓可能出現的大幅波動。

美加息機會回落

另外美國方面亦大受影響，雖然美元指數只上升至96.7水平，但由於英國選擇脫離歐盟，美國因而失去通往歐洲大陸上的重要夥伴，市場憂慮這舉動可能會阻礙美國的加息進程。根據彭博資料顯示，美國聯邦儲備局的7月份、9月份以及12月份加息機會再次大幅回落【圖3】，即使12月份有機會加息，加息的可能性只有8%左右，前景十分不明朗。然而，美滙指數的走勢卻因為英國公投而受影響，美滙亦因而吸引大量資金湧入而被推高，並已升穿自去年第4季開始的下跌通道，因此投資者應小心部署理財安排及未來的投資需要。