歐洲 | 2016-06-23 05:00

梁振輝

英國去或留 投資買或沽

2016年過了不足一半，但投資市場已連番出現相當刺激的「戰況」，投資者或許已對1月份內地股市熔斷引發的波動印象模糊，但相信對過去數周由英國公投引發的波動仍有印象，特別是如果手上持有英鎊的話，看着英鎊由1.47美元急挫至1.40美元，相信心情必定沉重，正如近期去日本旅遊，但一直未有兌換日圓的人士一樣。投資市場變化可以相當快，英鎊在周一便錄得2008年以來最大的單日升幅，幾乎收復今年的失地，所靠的便是民調結果顯示支持留歐的陣營再度稍佔上風。不單是英鎊，其他的風險資產表現顯著回升，或許正預示香港時間周五（24日）宣布的公投結果將是留歐的佔多數。

恐慌情緒見紓緩

筆者一直擔心的風險資產回吐或許於過去數周已經出現，標普500指數未能突破高位外，更曾失守2100點支持位；另一方面，避險情緒亦帶動對債券需求，加上聯儲局數據亦反映當局更多官員預計年內只會加息一次，令美國10年期國債債息早前亦跌至2012年以來的最低水平。但避險情況在近日有明顯的變化，隨着英國一名支持留歐的議員被殺後，市場對留歐的支持有所回升，連帶投資情緒亦轉趨正面，反映市場早前的恐慌情緒已大為紓緩，一旦周五宣布英國留在歐羅區，或許可觸發新一輪的買盤。

去或留各有利弊

對於英國民眾來說，是否脫歐影響深遠，但對於身處香港的投資者所關注的，反而是脫歐或是留歐下對於不同資產類別的潛在影響。假若英國真的脫歐，首當其衝的相信會是英鎊，特別是在選擇不多的情況下，英倫銀行或需要將原本已相當低的利率進一步下調，希望能減低脫歐對經濟帶來的震盪。另一方面，英國脫歐亦有可能為其他歐盟內國家立下壞的先例，若有國家跟隨，將對整個歐洲的經濟造成深遠影響。當然英鎊走低亦有可能利好偏重出口企業的富時100指數，故影響亦不是一面倒負面。

假若英國成功留歐，英鎊則可望在前景轉趨明朗下得到買盤支持，事實上近日英鎊亦率先走高，而偏向於英國中小企的富時250指數，由於企業大多以國內業務為主要收入來源，故此表現有望因英鎊走高而受到支持。作為投資者，現時或許正等候英國公布公投結果後所觸發的投資機遇。

民調不一定準確

回想6月初時大部分民調結果顯示脫歐陣營稍勝一籌，曾令英鎊的一個月波動率飆升至2008年金融危機時的高位，有趣的是這類民調取態不時轉變，亦不一定反映最終的結果；相反，英國博彩公司的賠率卻一直反映英國最終能夠留歐的機會較大，投資者應該相信民調受訪者無利益衝突的意見，抑或是真金白銀作出博彩決定的投資者，是值得探討的問題，而答案在周五便會揭曉。