保安行業與時並進現契機

近日與保安問題有關的新聞報道在世界各地屢見不鮮，尤其是在歐洲。難民危機，再加上巴黎和布魯塞爾的恐襲事件，令社會大眾、各國政府乃至企業都比從前更為關注安全及保安問題。

很自然地，一般人或會認為保安服務行業能直接受惠於這個趨勢，然而這個行業本身其實有不少問題。全球不少保安服務公司的核心業務是現金管理及運送，但隨着電子支付方式日益普及，長遠而言會受到一定威脅。護衛服務是這類公司的另一大收入來源，惟入行門檻不高，不少競爭對手屬於較小型的地區性或本地公司。而不同公司的管理表現亦良莠不齊，例如即使業內數一數二的G4S在倫敦奧運籌備及舉行期間亦問題叢生。因此，這個行業的利潤率偏低而增長平平。

科技變革帶來機遇

保安行業過去一般並非具吸引力的投資對象，但作為環球股票投資者，我們講究的是捕捉市場尚未充分把握的利好變化因素，而我們認為此行業內的科技變革帶來了機遇。

保安行業的科技應用包括感應器、更趨自動化的進出控制、更加高清的鏡頭、更為妥善的通訊、遙距中央監察設施等等。科技應用對業界的財務影響不容忽視。雖然保安公司需要就此對客戶的設施作出資本投資，但能大幅改善效率。電子裝置可以取代部分護衛員人手，而透過科技協助以及中央監察團隊統籌，保安巡邏的工作能夠覆蓋更大範圍或更多建築物。如此一來可以造就真正的雙贏局面，不但節省成本，有助調低企業對客戶的收費，亦可以提高利潤率，既維持服務質素，亦有利挽留客戶。

部分公司正引領這種轉變，瑞典上市的全球保安服務龍頭Securitas AB就是其中例子。隨着該公司轉為與客戶訂立應用科技的合約，它的目標是提高其保安合約的利潤率一倍，由營運水平的5%升至10%。雖然仍處於初步階段，但該公司展現出不俗勢頭以及轉型的實質好處。由於它已出售現金管理及運送業務，提高利潤率料將為集團純利率帶來重大影響。

大型國際公司佔優

科技亦會改善競爭格局，畢竟高科技方案講求專業知識、規模和財力，而規模較大的國際業者才有這樣的實力。隨着更多較大型的客戶聘用位列全球最頂尖的3、4間公司，搶佔市場份額的競爭將會不利規模較小的保安公司，而Securitas則有望受惠於市場佔有率的轉變。

這種轉型已有先例可援，並非理論性質的假設──日本保安公司綜合警備保障（Sohgo Security Services）推動這方面的轉型已有一段時間，其利潤率出現實質的變化：Sohgo採用科技方案後，有助其利潤率由2013年的3%升至2015年的9%。

順理成章地，投資者自然放眼此行業供應鏈上的企業，尋找受惠於這種轉變的股份，其中一個例子是美國上市的科技股FLIR。FLIR的專長是紅外線鏡頭，我們從與這間公司對話時了解到，對方強調商業保安範疇是FLIR鏡頭業務快速增長的終端市場，而這一點亦印證了我們的看法。話雖如此，商業保安仍只佔FLIR廣泛業務中的較小部分，其他業務包括國防及執法部門所用的鏡頭，攤薄了這種轉變的整體利好作用。

總括而言，這說明即使是保安這類回報不起眼的行業，科技變遷亦可以帶來真正的增長契機。投資者發掘和分析這些變化，需要綜觀不同地區的各行各業，而我們正是由此入手，以搜尋環球股市中具吸引力的投資概念。