全球結構改革大檢閱

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在上一篇文章中，筆者曾經說過，環球央行的信譽漸漸受到質疑，這一點非常值得大家關心。筆者認為，唯一有效解救目前環球低增長的方法，是各國共同推行供應面改革，從而提升生產力。在今期，筆者嘗試評估一下不同國家的改革情況。

印尼改革措施陸續出台

改革步伐加快的國家：印尼、沙地阿拉伯及阿根廷。

印尼：佐科（Joko Widodo）上任總統初期，改革的進度的確較慢，但我們已開始見到能源補貼的改革出台，官僚式的繁文縟節大幅減少，令營商效率得以提高，並且加速了基建開支，關注在重點改革如土地徵用、融資及投標過程。

沙地阿拉伯：沙地的改革一開始時進展緩慢，但無可否認，改革的速度正在加快，當中最重要的改革是向外國投資者開放金融市場，以及減少燃料及公用事業的補貼。當地亦正與鄰國一同計劃於2018年推出銷售稅。沙地阿拉伯的「國家轉型計劃2020」料將宣布，此計劃的目標是促進經濟多元發展、創造就業及改善公營部門的表現等。

阿根廷：雖然在勞工市場及教育方面的改革未見蹤影，但阿根廷政府更側重於消除上屆政府的一些措施，例如入息稅及政府與地方的稅制改革等。阿根廷也希望改變媒體和電訊部門的監管。

中國資本賬將全面開放

持續推行改革的國家：中國、印度及菲律賓。

中國：在習近平的領導下，中國持續推行多項改革措施。改革一定不會一帆風順，但筆者相信中國貨幣改革將會持續進行，資本賬有望在2020年完全開放。

中國人民銀行已經解除在存款方面僅存的限制，完成了利率市場化的過程。中國政府並承諾了在今年會推行更多國企改革，包括致力減少產能過剩，從而提高國企的效率。另一方面，新法規定地方政府的負債設有上限，因此目前地方的借款和還款活動都受到嚴格監控。

印度：改革進度較市場預期緩慢。莫迪政府一直未能通過富有爭議的土地和勞動力法案，商品及服務稅法案也須推遲。然而，通過行政措施推行的漸進式改革，就相對地成功。在有融資需要及投資協助的地區，印度政府都容許外國直接投資（FDI）的額度擴大。

另外，印度政府也試圖透過公私營合作制（Public Private Partnership，簡稱PPP），來刺激更多投資。印度的央行──印度儲備銀行也就銀行不良貸款進行改革。到目前為止，該國一直保持審慎財政和維持宏觀經濟穩定。

菲律賓：在改善政府官僚制度方面，菲律賓似乎取得一點改善，尤其是在稅收未有增加的情況下，政府的收支都見好轉。目前菲律賓正大力發展當地的基建，希望相關開支將佔2016年GDP的5%。

日本應專注勞動市場改革

改革進度放慢的國家：日本、澳洲及西班牙。

日本：在企業管治、企業稅及農業改革方面，日本已取得不錯的成績。然而自2014年以來，政府更側重於推進安全法案。

筆者認為，日本應專注推行勞動市場改革，最實際的步驟是通過立法，使公司提供足夠的補償，以換取解僱員工的靈活制度，政府也應提供更加透明的僱用和解僱規則，活化勞動市場，可惜措施一直了無進展。

澳洲：在商品市場暢旺之際，澳洲經濟差不多便是由商品來支撐，因此一直缺乏改革或經濟多元發展的動力。到了近年商品市場崩潰，澳洲政府的稅收大為削弱，卻又令改革難以推進。筆者認為，澳洲應實行稅制改革，以及增加基建投資，才有望推進該國的中期增長。

西班牙：在2012年開始啟動的勞動力市場改革，被視為西班牙經濟復甦的主要原因之一。但是，其他同樣急需改革的領域，至今仍然毫無進展。更麻煩的是，在大選前夕，一些中間偏左的政黨更在聯手討論廢除2012年的勞動力市場改革。另外，西班牙的地方政府在改善財赤的目標方面亦一直不達標，而在金融系統的改革也姍姍來遲。

政治環境成改革一大障礙

改革無了期的國家：俄羅斯、巴西、法國和馬來西亞。

俄羅斯和巴西經歷嚴重的經濟衰退，政治環境仍是當地改革的一大障礙。馬來西亞一直被困於中等收入陷阱，儘管去年馬國推出了期待已久的商品及服務稅，但由於政治和種族敏感問題，有很多需要改革的地方，至今連具體的討論也未有。

在法國，政府提出了勞動力市場改革措施，但來自勞工和學生的反對非常強烈，執政的社會黨內也有不同聲音。政府的改革變得舉步維艱。