ETF換馬掀新氣象

中港股市自3月中以來表現平平，成交亦轉趨淡靜，形成好淡拉鋸格局。缺乏中美經濟數據沖喜，預計未來一周股市仍欠驚喜。短期內最大的潛在股市催化劑是摩根士丹利資本國際（「MSCI」）新興市場指數是否納入A股的決定。一旦MSCI決定將A股流通市值的5%納入指數，將刺激大量被動型基金將資金投入A股市場。按5%的比例計算，若A股於2017年獲納入，其在MSCI中國明晟指數的初始權重或為4%，在新興市場指數中的權重約1.1%，勢將吸引約22億美元被動資金重新配置到相關A股。儘管納入決定將於2017年方才生效，但資金偷步炒入的機會很高，將為沉寂一時的股市帶來正面衝擊。

定期重新調配指數組合

現時全球最多機構投資者採用的指數分別由MSCI及富時國際有限公司（「富時」）編制。指數公司除了決定是否納入A股，也會定期重新調配旗下指數的組合。近日富時就為富時價值股份中國指數重新調配組合，透過價值選股機制，挑選股票納入成分股，而追蹤該指數的價值型中國股票ETF亦將跟隨換馬。

價值選股機制使用估值、股票質素及逆向投資篩選等標準，挑選派息高、優質以及未被市場分析師過分吹捧的價值型股票。質量篩選過程牽涉大量財務數據，因此，富時每逢4月及9月的第3個星期五會審核公司最新公布的全年期及半年期損益表及資產負債表，憑着最新財務數據重新調配股份比重，以求第一時間納入具有投資價值的股票。

加入新血或助提升表現

現時富時價值股份中國指數的25隻指數成分股當中，有6隻為上年9月換馬時新加入，新加入股份佔整體比例達24%。對比投資於在港上市內地公司的指數，如恒生國企指數（在其於12月份的指數調整中，40隻成分股只有1隻有變更），富時價值股份中國指數的調整比率較高，可為指數帶來新血，帶動指數表現。自上年9月換馬至今，富時價值股份中國指數跑贏恒生國企指數3.6%，價值型中國股票ETF回報也跑贏恒生國企指數ETF，可見加入新血或有助提升表現。值得留意的是，自2004年11月至2015年3月，富時價值股份中國指數在11年中，有9年跑贏恒生國企指數，證明價值選股機制可取。

換馬後將更具投資潛力

富時的檢討結果於星期一出爐，指數調整將於4月15日收市後進行，4月18日正式生效，價值型中國股票ETF亦將調整持倉以反映變更。換馬後的價值型中國股票ETF將更具投資潛力，值得期待。

受版面所限，筆者未能在此為大家羅列被富時價值股份中國指數納入的新股，有興趣了解詳情的讀者，可到富時價值股份指數（FTSE Value-Stocks Indices）的網站查詢。