基金 | 2016-04-07 05:00

富達國際

亞洲債吸引 人債機遇龐大

作為新興市場的亞洲，機遇甚多，除股票市場外，債券市場亦值得留意，其中，亞洲債券市場龐大，而且發展迅速，為投資者帶來不少機會。

亞洲債券市場有硬貨幣（Hard Currency）及本地貨幣（Local Currency）兩大市場。硬貨幣一般是指以美元計價的債券，由於其流動性較高及較規範化，所以對於大部分投資者而言是進入市場的第一選擇，硬貨幣債券的滙兌風險亦相應較低，美元計價的亞洲債券市場規模逾5000億美元，無論是投資級別或高收益債券，主權或企業債皆一應俱全，其中，中國市場規模高達2574億美元，香港市場規模亦達625億美元。

亞洲本幣債市規模更大

至於亞洲本地貨幣債券，顧名思義是以當地市場的貨幣計價。亞洲本地貨幣債券市場規模逾7萬億美元，較硬貨幣市場大很多。一般來說，因存在滙兌風險而波動較大，市場交易的效率相對較低，流動性不及硬貨幣市場。不過，當中亦有例外，譬如以人民幣計價的點心債市場就可以自由進出，並沒有額度限制。

點心債是中國的離岸人民幣債券，目前市場規模為1100億美元（7000億元人民幣），第一隻點心債是由中國國家開發銀行於2007年發行。雖然市場規模較在岸小，但限制卻要遠遠少於在岸發行的人債，在岸人債不論是由非中資機構發行的熊貓債，又或是中資發行的人債。皆有額度限制。

中國在岸債市持續開放

中國的在岸債券市場有一定限制，投資者要經由合格境外機構投資者（Qualified Foreign Institutional Investor，簡稱QFII）及人民幣合格境外機構投資者（RQFII）進入，前者的額度持續改善，操作上愈見靈活，後者則將範圍擴充至位於香港、新加坡、台灣及倫敦等地的機構。現時，中國債券主要通過銀行間市場及外滙市場交易，前者佔九成交易，並於今年2月再進一步開放予離岸機構如銀行及基金等，進一步為海外投資者提供更多進入中國本土債券市場的方式。

值得留意的是，中國的在岸債券市場在持續開放及發展當中，由2000年起，從無到有發展至現時市場規模達6萬億美元（逾40萬億元人民幣），已成為全球第三大債券市場，規模僅次於逾35萬億美元的美國債市，及逾10萬億美元的日本債市。我們預期，中國的在岸債券市場規模會於5年內再翻一番，成為亞洲的主要融資渠道，亦會繼續放寬限制，開放予海外投資者進入，為投資者提供不少機遇。