投資價值重現做好全球配置

投資者信心尚未回復，踏入季尾的股市仍然淡靜。惟百達資產管理對全球經濟仍抱審慎樂觀的預期，相信各國央行將繼續採取寬鬆政策維持經濟增長動力。市場經過一輪調整，投資機會已經散落在全球不同的資產類別。

寬鬆政策支持歐日股表現

根據百達資產管理獨有的商業周期模型分析，成熟市場和新興市場經濟仍然保持溫和增長。歐洲經濟的復甦步伐雖然不及美國，但預期低油價和就業市場好轉有助進一步提振消費，利好歐洲企業表現。

日本的就業市場同樣持續改善，再次陷入通縮的機會不大。日本企業的盈利表現較其他成熟市場穩健，不過自2012年「安倍經濟學」實施以來，日股的市盈率卻未見增長，其市盈率是成熟市場股市中最低。現時日本企業現金流充裕，因而面臨必須有效配置資本的壓力，預計未來企業併購活動可望更為頻繁，股東回報亦具增長空間。

市場過分看淡美經濟前景

美國高收益債券的息差突破800個基點，類似情況在過去20年來僅出現過3次。這意味着市場認為美國面臨衰退的機會率高達70%至80％，美國高收益債券目前的價格顯示，違約率將攀升至約13％。我們認為，當地無論消費信心或樓市，正處於良好狀態，市場過分看淡美國經濟前景，令美國高收益債券估值顯得吸引。

新興市場投資價值再顯現

一些亞洲新興市場在寬鬆貨幣和財政政策支持下，經濟活動持續改善；之前因商品價格下瀉而被拖累的拉丁美洲市場，市況也呈現逆轉跡象。展望商品價格將趨穩定，可支持新興市場股價回升。按歷史數據顯示，全球工業活動每增長1％，新興市場的企業盈利便相繼增長6％，甚至高於美國約4.5％的企業盈利增長率。

過去3個月新興市場的整體經濟活動快速升溫，以製造業為主的亞洲國家將於未來數月表現較佳。當地公共債務佔國內生產總值的比重仍然低於全球平均水平，違約風險偏低。新興市場當地貨幣債券目前的孳息率接近7％，近來當地貨幣大幅貶值，令其呈現投資價值。

我們預期，今年全球每股盈利增長仍然能達到4%。市場大幅調整過後，投資機遇開始出現，投資者需要避免被恐慌情緒影響，應該考慮先從全球市場着手，分散投資在各類具投資價值的資產。

投資價值重現 做好全球配置