核心基金「袋住先」

縱使積金業界一直努力降低收費水平，關於強積金「高收費」的爭論卻仍然激烈。核心基金則經常被視為收費進一步下調的催化劑，因為政府與業界的共識是將收費上限訂於0.75%。然而這收費不包括行政雜費，有立法會議員提出法案修訂，將包括行政雜費的總收費上限訂於0.75%，或行政雜費最高為0.2%，為推出核心基金帶來變數。

利潤有限或將貨就價

一般而言，行政雜費包括印刷、郵寄、核數及法律開支等所有開支，受託人在各個範疇的開支水平可能截然不同，若要於0.75%的基礎上全數承擔這些開支，便與他們的原先承諾有所出入。有分析認為，這些開支大概佔總體開支比率約0.2%至0.3%，視乎公司規模及營運效益而定。因此總開支比率預期為1%左右，仍然遠低於現時大部分強積金基金。換個角度看，若要受託人將收費封頂於0.75%，將嚴重影響他們的收益，甚至令核心基金變成無利可圖的生意。

據了解，核心基金的收費上限定於0.75%的水平，是政府與業界商討多年後的共識。若最終未能通過，核心基金便不能如期面世。當法案通過後，受託人需按照法律規定，向成員提供核心基金。但如果利潤有限，受託人便可能「將貨就價」，隨便堆砌符合要求的資產組合「應市」，甚至於極端情況下考慮退出市場。

推出日期只有遲無早

由於收費水平存在差距，受託人除了將沒有作出投資選擇的成員供款，轉移至核心基金以外，部分成員也可能將資產轉移至核心基金，令核心基金成為資金磁石，並有機會成為最受成員歡迎的基金選擇。當受託人旗下的大部分資產屬於核心基金時，可以想像核心基金的盈利能力對受託人將是舉足輕重。

如果議員的修訂法案獲得通過，核心基金的推出日期將由原訂的今年底，改為另行通知。積金業界需要重新評估修訂所帶來的影響，代表核心基金的推出日期只會「有遲無早」，在極端情況下甚至需要重新商討核心基金的收費，蹉跎更多寶貴歲月，令成員錯失強積金整體收費下調的契機。

失去下調收費催化劑

若錯失此機會，在成員沒有作出任何投資選擇下，其資產將繼續「被投資」於極低回報或與風險承受水平不相符的基金，影響退休保障，也令強積金收費失去一個下調的催化劑。事實上，法案規定的只是上限水平，只要透過適當競爭，發揮規模效益，核心基金的收費水平未來仍有檢討空間。

俗語有云：「一鳥在手，勝百鳥在林」。世上沒有最完美的方案，只有最能夠平衡各方利益的方案。況且，積金局於法案通過後，仍然可與業界商討，進一步下調核心基金收費上限的可能性，「袋住先」或許是個不錯的選擇！