剖析4月市況4疑問

3月份的投資市場雖算不上一帆風順，但和之前兩個月比較卻是大有起色，作為投資者，或許關注踏入第二季市況能否再試高位，抑或波動將會重現。筆者本周希望借本文，分享對4月以致是第二季大市的一點看法，讓讀者好作參考部署最新的投資策略。

股市反彈－靠基本因素

筆者一直相信投資市場會有升跌，固對3月份的反彈並不意外，特別是我們自相當超賣的水平回升顯得相當合理，但同時筆者亦擔心反彈未必能持續太長時間。幸好近期我們見到環球央行對息口看法，特別是近期的言論均較早前變得更為「鴿派」，另一方面企業盈利的預期亦開始出現回穩跡象，更重要的是股市動力亦確實在過去一個月見到改善。雖然如此，但美國標普500指數現時與關鍵阻力位只有約5%的距離，基於美國股市佔全球股市指標逾五成，意味除非基本因素進一步改善，否則環球股市上升空間將受到限制。

減持股票－可以研究

筆者認為，投資者可考慮利用是次風險資產的反彈，將組合中部分股票轉為債券或另類投資策略。債券方面，筆者仍然偏好企業發行的債券，特別是美國投資級別以及高收益債券，而個別國家債券亦有望偏強，但表現料不及企業債。至於另類投資策略方面，筆者認為，可留意股票長短倉以及環球宏觀等投資策略，特別是後者，有望對沖受到極端經濟狀況所帶來的影響。即使讀者持有的已是分散的多元收益投資，亦可以研究是否需要減低股票的比重。

中國風險－存在變數

內地近期的政策偏向支持短線的經濟增長，故預期內地的數據或會在未來2至3個月好轉，另一方面，人民銀行已經透過利用人民幣以增添政策的靈活性。早前在美元轉弱下，人行下調人民幣兌一籃子貿易貨幣的滙價，但另一方面則上調兌美元的滙價；然而，若美元如我們所預期，在接下來數周回升，將令有關情況變得更具挑戰性，而當局如何回應亦將影響上月資本外流減慢的情況能否延續下去。若果資本外流速度有所回升，料將為股市以致是其他風險資產帶來負面影響。

商品前景－繼續審慎

雖然近期國際油價急升，但筆者相信短線原油供過於求的情況未有改變。除非美國原油生產量下降，又或是全球對原油需求上升，油價才有望顯著走高，但這情況或要數個月時間才有望達成。除油價之外，筆者對其他商品看法亦繼續審慎，特別是工業用金屬。

總括而言，筆者對於4月份的市況是審慎樂觀，樂觀源於基本因素有改善的跡象，但因過去一個月升幅甚大，亦令筆者不能不審慎。短線風險資產的反彈或會延續多一點時間，但回吐的風險亦隨之而上升，亦是投資者考慮是否需要調整組合中股票及債券比重的合適時間。