宏觀分析 | 2016-03-18 05:00

馮時裕

美元弱 鋁價處利好環境

自歐洲央行進一步推行負利率和擴大資産購買規模，意圖刺激提振該區的經濟，環球巿場就負利率對金融巿場的影響的討論不絶於耳，而日本央行僅下調通脹預期，疑為往後擴大量寬降息作準備，對巿場影響力有限，而大佬聯儲局也無力加息，按近期的經濟數據時晴時暗，前期環球巿場的波動，主席耶倫尚沒有充分的空間再加息，利率巿場更顯示年中才有五成加息機會，可見這陣子巿場進入觀望的機會上升，而上月反彈逾二成的油價，以致其他同步上行的大宗商品價格，也很可能出現調整局面。

鋁價完成反彈正在調整

本欄今期將焦點放在較油價更早見底回升的鋁價之上。鋁價自去年11月於1432美元見底回升，至3月高點突破1600美元，至今回落至近1500美元水平，基本完成一波反彈和正進行調整，RSI和MACD等指標也同步反映相關走勢，技術上現價剛好回落至調整浪的黃金比率中線，往後若能守於100天線的附近，還可望整固後再展升浪。

美滙疲弱利好商品價格

從宏觀經濟看工業金屬的前景，中美兩國的指標卻不見得十分利好。先是中國2月工業和進出口數據依然疲軟，美ISM製造業指數偏軟，2月PPI見負，2月零售銷售也按月倒退0.1%，無不反映宏觀經濟尚有不足，無法刺激和大幅提振需求，讓商品價格捷捷上升；反而因美經濟增長相對溫和或存疑，去年勇進的美滙，正因聯儲加息乏力回順，成就商品價格上行，若美滙無以重上250天線，甚至稍後跌破2月低點95.3，或許將成就商品價格再展升浪。

供應商積極削產能應對

至於環球供需數據，則受中、美和俄羅斯等主要鋁企在去年下半年宣布減産，使近月供應量緩減，國內鋁冶煉設備使用率緩降至77.72%，1至2月原鋁供應同比降7.7%，致力拓展鋁材生意的中國宏橋也宣稱，將按巿場供需調節今年增産計劃，沒有盲目擴張，俄鋁雖有新生産設備的投入，也仍有計劃削減産能近20萬噸，可見供應方已積極面對巿場實況，出現過度供應的機會日降。若如俄鋁預期年內全球鋁需求可增長5.7%至5960萬噸，那困擾巿場日久的供應過剩當可不日解決，投資者無需過分擔憂。

汽車製造業推動鋁需求

何況鋁材需求仍有望藉中美汽車製造業預期仍有增長，再生能源和低排量車輛備受推廣，可望拉動鋁合金等應用，若按去年中美分別産銷車輛達2450和1750萬輛，鋁材的應用量可有保證；加上波音和空巴等飛機訂單滔滔不絶，俄鋁的預測也非空中樓角，鋁價前景仍可審慎看好，只待完成近日的調整。