解構策略性啤打ETF收費高

策略性啤打ETF（也被廣泛稱為「聰明啤打ETF」）於近年錄得爆炸式增長。根據Morningstar的數據，截至2015年12月31日，環球市場共有約950隻旨在賺取高於傳統市場基準表現，或者就標準基準的風險水平作出調整的策略性啤打ETF產品，資產規模高達4780億美元。

在過去18個月，我們出版了兩份關於策略性啤打ETP（交易所策略產品）的環球指南，以為此領域作出定義以及概述一些最新趨勢。我們在兩份報告中均指出一個重點，策略性啤打ETF的收費平均來說會高於相應的標準被動產品。雖然投資者在選擇策略性啤打產品時，未必會把費用視為首要考慮因素，但事實上，費用絕對是重要的考慮因素。

費用較高有多個成因

策略性啤打ETF的收費平均來說會高於追蹤標準市值加權指數的ETF。

屬於美國大型股票組別的策略性啤打ETF相對最昂貴，以標普500指數為母指數的策略性啤打ETF的總費用比率，較普通的標普500指數ETF高出3倍。另一方面，新興市場策略性啤打ETF只是稍為比其相應的市值加權產品昂貴，而涉足日本股票的策略性啤打ETF的平均收費更低於其相應的傳統產品。

策略性啤打ETF費用較高有幾個可能原因。首先，這些基金往往要承擔較高昂的指數許可費用，而ETF公司就會把指數公司就其研發、生產和銷售基金過程所收取的費用，轉嫁至投資者身上。

開發產品需龐大資源

一些如WisdomTree、Ossiam和First Trust等專門推出策略性啤打產品的基金公司，本身也有開發指數，因此不用承擔任何第三方的指數授權費用。但這並不代表它們的總費用比率會較低——事實更剛剛相反：以本身公司指數包裝的基金產品往往也是較昂貴的產品。這是因為創造和推薦新產品尤其是非傳統產品，需要龐大資源，必須要達至一定規模才能獲得成本效益。

另一個解釋策略性啤打ETF費用較高的簡單原因，就是這些產品提供「新型」與「創新」的投資策略。ETF公司以「新型」和「創新」將產品溢價合理化，這是業內任何其他產品在推出初期都會出現的情況。最後，過去不少ETF公司為了吸引投資者而削減其核心產品的費用，將策略性啤打ETF以溢價發售，可能是ETF公司補償損失的做法。

費用下降趨勢將持續

策略性啤打ETF的費用水平明顯低於傳統的主動型基金。在歐洲的策略性啤打ETF平均費用在近幾年有所下降，平均總費用比率由5年前的0.43%下降至0.39%。隨着市場愈來愈成熟和競爭加劇，我們預計費用的下降趨勢將持續。但同一時間，指數和ETF公司亦會把策略性啤打產品日趨複雜的投資策略，作為其相對傳統產品出現溢價的理由——縱然沒有人可以保證這些策略的表現會較傳統產品好。