印尼－新興市場動盪中的奇葩

踏入猴年之後，環球大市持續波動。自從去年年底美國聯儲局宣布加息之後，多個新興市場的貨幣滙率均錄得一定跌幅，而相對的股票市場亦出現一定程度的走資潮。然而，在一眾受走資潮陰影籠罩的新興市場當中，卻有一隻「黑天鵝」亮麗地跑出，其主要股票市場自年初至今，已錄得近8%的回報。此市場正是積極主張開放國內投資及對內推行改革的印尼。

於2月19日，印尼央行宣布將基準利率下調至7%，主要鑑於其國內宏觀經濟情況漸轉平穩，及通脹壓力漸見放緩。事實上，自印尼新總統佐科（Joko Widodo）在2014年10月上台後，將國家重點投放在吸引海外投資、增加不同基建設施，和改革國內官僚文化上。而從印尼股票市場近期優異的表現可以看出，在這些重點上付出的努力漸見回報。

進一步開放外資直接投資

自今年1月開始，外間已傳出印尼在外資直接投資方面，會推出更多讓外資受惠的新措施，但由於總統認為措施不夠積極，因此一再修改。至2月10日，佐科終於公布，將放寬外資在30多個不同行業的投資百分比上限，以及准許外資在約100多個行業可成為主要持股人，當中所涉及的行業包括醫療、零售、運輸、娛樂等。佐科在2月17日的東盟貿易會議上亦承認，現階段的改革方案力度仍不夠大，但他保證現在的放寛只是開端。

傳統以來，印尼的經濟都與大宗商品息息相關，而自去年開始，和大宗商品有關的經濟增長，已降至6年低位。但隨着近期油價開始回穩，以及環球不同政商領袖都對印尼的開放政策深表歡迎後，投資界對印尼的投資前景變得相對樂觀。同時，印尼去年第四季度的國內生產總值（GDP）增長已重回5%（為上升5.04%）。因此，環球機構投資者亦將印尼今年的預期GDP增長值，由原定的4.8%，上調至5.2%。此外，印尼自去年年底開始，通脹亦見放緩，這亦令政府更有機會藉減息推動經濟。

海外資金流入印尼主權債

除股票市場外，印尼盾在近期調整頻繁的貨幣市場上，仍然錄得正數升幅，實屬少數。印尼盾及印尼的主權債劵市場，在最近的6個月表現非常優秀。至2月15日，印尼盾的6個月回報為7.4%，而印尼主權債劵市場的同期表現為8.3%。印尼盾其實經歷過去年大幅度的調整後，已回落至17年的新低位。然而，隨着利好的經濟數據公布，印尼盾的表現亦漸趨回穩。

自從美國聯儲局在去年年底宣布加息後，市場上一些投資在美債方面的投資者，亦有重新考慮其債劵方面的配置。有見印尼主權債劵市場的回報相當突出，這些美債投資者亦轉投印尼主權債劵市場的懷抱。

此外，印尼債劵市場亦受惠於該國的央行政策。去年，印尼央行行長Agus Martowardojo堅持力抗政治方面的壓力，排除萬難地維持息率不變，至今年年初，有見通脹情況改善才進行減息。央行行長此舉，被機構投資者視為對印尼貨幣體制穩定的重視，亦同時加強機構投資者信心，最終決定大舉買進印尼債劵。

以ETF捕捉印尼投資機遇

投資者如對印尼整體國家的投資有興趣，可以考慮對與印尼相關的金融指數作投資。而當中較為有代表性的指數為印尼LQ45指數。該指數由45隻成分股組成，而45隻股票分布於不同行業，均為雅加達交易所內市值及交投量最多的股票，而相關公司的金融及發展狀況均為理想。指數自年初到2月19日回報約為9.20%。港交所現時亦有追蹤LQ45指數的ETF，為投資者提供簡單、透明度高，及管理費低的渠道捕捉印尼市場的投資機遇。