美債息差收窄啟示

今年初開始，美國10年期（及其他年期）國債債息拾級而下，由約2.3厘高位，輾轉回落至不足1.8厘，創逾一年新低（美市隔晚收報1.71厘）。至於長短債息差，近兩年來反覆收窄，10年期與2年期的息差收窄至約102個基點，創2008年初以來新低【圖】，意味孳息曲線持續趨向偏平。以往孳息曲線趨向偏平甚至出現倒掛（即長息較短息更低）的現象，往往意味經濟陷入衰退。事實上，自上世紀七十年代至今，美國經濟每次陷入衰退前，長短債（如10年期與2年期債息）息差都跌至零水平之下。當然，近日債息顯著回落，可能純屬反映市場risk-off的避險生態，甚至乎市場price-in聯儲局稍後將推出負利率政策的市場反應。 ...

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