貨幣政策已達失效臨界點

日本央行上周出其不意地實施負利率政策，一下子把近日累積的強日圓情緒震散，投資者擔心日本央行政策將進一步推低日圓。然而，細心解讀今次日本央行舉動及其行長黑田東彥的講話，過分看淡日圓走勢不是上策。過去數年，隨着環球經濟受壓，以及強美元帶來的貨幣戰，各國央行都希望透過貨幣貶值刺激經濟增長。除了使用貨幣政策外，「出口術」亦是常用的手段。「認為自己貨幣過高」、「希望貨幣貶值刺激出口」等是常用措辭，日本央行也不例外。然而，今次黑田東彥只強調期望保持滙價穩定。即使表明若然經濟惡化會加大寬鬆貨幣政策，這其實都是寫在牆上的對白，即使正在加息的美國聯儲局也是想着同樣的台詞。因此，日本央行未必希望日圓再大幅貶值。 ...

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