人民幣理財 | 2013-01-31 05:00
滙展雄濤 葉劍雄
不少經濟學者都習以為常，認為中國經濟的驚人增長，是全賴出口帶動的，而且更以為中國的出口競爭力正在沒落。上述的論據非常粗枝大葉，破綻甚多。
首先在出口問題上，中國名義出口在2006年佔了國民生產總值的36%，近年雖然稍有回落，但仍然佔頗高的25%。但不要忘記，中國在世界的生產鍊上，其實主要是扮演了最後零件組裝的角色，即是說在其他國家輸入零件及半製成品，在中國作最後裝嵌然後出口。
過往沒有這方面的統計數字，但世界經濟合作組織終於發表了有關的數據，便是Trade in Value Added (TiVA) ，即出口經濟體的實際增值額。組織發表了在2005，2008和2009年的數字，發覺到出口佔中國國民生產總值比例會從2005年的37%，下調到22%； 2008年則從35%下降到22%；到2009年更由28%調整到只有18%。再與其他國家相比，2009年同期南韓的比例為49%下調至29%；澳洲22%下調至17%。中國出口的實際增值額，實際上重要性不如南韓，比例上也不若澳洲來得重要。
若然剔除了加工貿易以淨出口計算，2012年中國經濟增長7.8%，而淨出口的貢獻為-0.2%。自2005年以來，淨出口對國民生產總值的貢獻為3.3%，意味着96%的經濟增長是來自內部需求驅動，單靠出口絕不能推動中國的增長。
其次關於中國出口競爭力正在減退的問題，我們當然知道中國正面對工資成本上漲及外圍需求下降以至邊際利潤收縮的問題。但若從中國出口在全球市場佔有率來看，由2008年至2012年仍然由9.2%升至11.4%，即使將中國和香港的相互貿易調整過後，增幅仍有1.5%，似乎中國出口在經過20年的增長後，仍然有上升的力度。原因相信來自中國在低成本產品上的生產規模和質量保證，以及中國正努力向高增值的產品圈邁進有關。
「城鎮化」無可置疑將會為中國經濟帶來新的契機，根據發改委專家指出，到2020年中國城鎮化率將達到60%，而且可以帶來投資和消費需求超過25萬億人民幣，貢獻經濟增長3.5%-6.8%，加上以中國佔全球勞動力的20%來計，對全球出口的份額只有10%，潛力巨大。在地方的運輸和物流發展上，內陸城市將取代沿海地區作為中國出口的新發電機。
所以從中國人民幣匯率和經濟發展勢頭來看，雖然預期人民幣在今年會有更波動起伏的變化，但相信方向不改保持穩定升值的步伐，投資者可以考慮把握在人民幣回軟的機會，分段購買部署投資機會了。