外匯 | 2016-01-22 05:00

黃明發

悲觀情緒擴散 資產價格大調整

近期人民幣滙率在人行的強力指導下逐步回穩，但滙率的巨大波幅對資金流動和資產價格的影響仍繼續在市場上發酵。加上此前數據顯示，美國零售數字表現欠佳，反映即使就業市場表現理想，未足以帶動消費信心向上。在面對環球經濟低迷的境況下，美國亦不能獨善其身。近日美股普跌，標準普爾500指數收在逾一年低點，由年初迄今累計下跌9%。在油價暴跌以及圍繞中國經濟放緩疑慮的帶動下，市場對當前經濟增長變得更加悲觀，而這一負面情緒進一步擴散至環球股市。

避險資產亂局中受惠

今年首兩周，中國是全球表現最差的股票市場，拖累MSCI亞太指數今年迄今瀉9%。今年來滬綜指及深成指分別累挫18.03%及21.06%，而恒指在短短10個交易日已累挫近11.0%，國指則累挫約14.75%。這是中港股市近十年最差開局的一年。近期市場避險情緒繼續主導市場走向，使傳統避險資產的黃金和日圓持續獲得市場青睞，金價再度回漲至每盎斯1100美元上方，而美元兌日圓更進一步滑向116.0水平。

美聯儲加息預期降溫

周三公布弱於預期的美國消費者物價指數（CPI）和房屋開工數據，支持對國內經濟增長放緩的擔憂，對美國聯邦儲備局不會在第一季加息的押注也獲得支持。隨着環球股市震盪持續，以及油價暴跌對全球經濟的衝擊也不能低估，導致美聯儲在面對加息問題更趨謹慎。而美聯儲在去年12月會議紀要中，曾強調對通脹低迷的憂慮，並表示美元走強以及能源價格低迷是拖累通脹的關鍵因素。目前利率期貨價格顯示，反映交易商預計3月政策會議上加息的機會率降至25%，相比今年初時的60%已低了一半。

資金流走港滙創新低

鑑於未來美聯儲可能放慢加息的步伐，使強美元走勢有機會扭轉，或有助減輕港滙顯著轉弱的壓力。近日港元兌美元一度跌至7.82，創逾4年來新低點。這主要基於本港的營商環境持續轉差，港股和樓市向下調整，加上旅遊與零售業已步入寒冬，不利內部需求，促使今年本港經濟將要面臨較大的下行壓力。此外，近期外圍股市持續波動，觸發在港資金回流至歐美市場，也加速資金外流的現象。當然，更不排除近日有國際炒家再次趁機狙擊港滙脫鈎，並引發股市波動而從中獲利。

目前美國已啟動利率正常化，令眾多國家貨幣貶值，港元亦難獨善其身。根據媒體報道，香港金管局總裁陳德霖早前表示，儘管近來市場動盪，但香港沒有計劃改變現行港元掛鈎美元的聯繫滙率制度。他還表示，隨着美國進入加息周期，加上近期股市波動以及香港經濟增長放慢，香港作為一個開放的市場，資金流走屬於正常現象，因此市場不必反應過度。然而，隨着美國加息，香港的利率也會跟隨上升，但基於美國加息步伐不快，料香港加息速度也不會太快。