港滙弱勢或不會持續

過去兩周，港滙顯著轉弱。自1月初起，美元兌港元已由7.7501的強方水平，於昨日曾一度升至7.8295的8年半高位。我們認為，港滙貶值的情況或不會持續，料未來6至12個月，美元兌港元或逐步回落至7.79水平。

港股現調整致資金流出

導致近期港滙貶值的主要原因，一方面是港股出現調整，香港恒生指數已失守20000點關口，導致資金流出香港。另一方面，投資者憂慮港元或會進一步下跌，甚至出現脫鈎風險。我們認為，隨着美國已展開加息周期，美元相對港元的息差有機會擴闊，或導致走資的情況持續。早前金管局主席陳德霖亦曾表示，若熱錢流出香港，金額或可達至1300億美元。

香港金融體系相對穩健

但同時亦要留意，以人民幣為首的亞洲區貨幣貶值壓力增加，可能導致區內資金，流入金融體系相對穩健的香港。此外，現時香港銀行總結餘約達3910億港元，而金管局持有的外滙基金票據及債券金額更高達8300億港元。於資金流出的情況下，或仍足以對香港經濟帶來緩衝作用。所以我們預期，港元弱勢或不會持續，未來6至12個月，美元兌港元或逐步回落至7.79水平。

外滙儲備足以捍衛聯滙

聯繫滙率方面，若美元兌港元觸及7.85的弱方水平，金管局有機會動用外滙儲備干預市場，買入港元沽出美元。現時金管局外滙儲備高達3588億美元，相信或足以捍衛聯繫滙率，所以我們預期，聯繫滙率制度或繼續維持不變。展望未來，我們認為，直至人民幣可自由兌換，港元和人民幣掛鈎的條件才有機會出現。